银河证券-宏观周观点：美国加息终值上调，多国货币承压-220927

　　美联储上调加息终值，衰退可能加大：9月21日，美联储FOMC会议在8月核心CPI超预期后继续加息75bps，联邦目标基金利率达到3.00%-3.25%。美联储宣称将继续执行量化紧缩（QT）计划，9月QT上限将从475亿美元/月提升至950亿美元/月。经济预测（SEP）中，美国的GDP增速被再次下修，2022年仅0.2%，2023年1.2%。而失业率也有上调，2022年将达到3.8%，未来两年保持4.4%。8月核心CPI意外上行推动了新终点至4.50%-4.75%（4.6%）；同时，2022年末的利率预期中位数上升了100bps至4.25%-4.50%（4.4%）。如此，美联储年内保持高压加息，在2023年初达到“利率终点”并在上半年坚持不降息的格局基本确立.
　　日本干预外汇市场，恐难改日元颓势：美联储9月FOMC会后美元兑日元一度跌至145.76，为1998年7月以来首次。随后，日原则突然升值，汇率高回升至140.89，而日本财务省晚些时间承认在市场中卖出美元（日经测算数据额约250亿美元/3.6万亿日元），对汇率进行了干预，而上一次干预还是在1998年6月。目前来看，YCC使得数量不明的利差交易更易卖空日元套利，仅靠外汇市场干涉是无法稳定日元币值的，即使日元在干预下有所升值，也大概率会在强美元之下远高于近年来110-120的区间。日央行的货币政策受到严重挑战。
　　英国计划大规模减税，英镑重挫：英央行于9月22日宣布加息50bps至2.25%并于10月开始量化紧缩（QT），但其目前在遏制通胀的战役中“腹背受敌”，因为新首相特拉斯的“涓滴经济学”会进行50年来的最大幅度减税、扩大国防支出。在新财长科沃腾公布了由债务扩张支撑的450亿英镑的减税计划后，市场反应激烈：10年金边债券上行27bps至3.77%，英镑同样遭到抛售，兑美元跌破1.09，为1985年以来最低。
　　市场利率下行，人民币继续贬值：公开市场投放1000亿，回笼80亿，净投放920亿；国内流动性整体环境宽松，市场利率整体下行，继续低于同期政策利率：DR007本周五依然低于7天逆回购利率44.46bps。人民币汇率短期面临较大贬值压力，国内降息受到限制，降准概率更大。
　　猪菜价格上行：全国瘦肉型生猪出栏均价9月25日价格24.04元/公斤，比上周上行2.34个百分点。本周寿光农产品物流园蔬菜价格环比上涨0.72%。
　　大宗商品下跌，库存下行：9月23日布伦特原油86.15美元/桶，WTI原油78.74美元/桶，分别较上周下行5.69%和7.48%。国内煤炭价格回升，钢厂开工率上行，钢铁价格回升。
　　核心风险：疫情超预期变化，中美欧经济更快下行