兴业证券-环保行业周报：17部门联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》，贵州省发布《“十四五”节能减排综合工作方案》-220925

　　碳市场跟踪：国内：9月19日至9月23日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量0.06万吨，上周成交量为0.04万吨，周环比增加52.50%。2022年9月23日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交0.02万吨，开盘价为57.00元/吨，收盘价为57.48元/吨，收盘价较前一日下降0.90%，周环比下降0.90%。9月12日至9月18日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量59.69万吨，周环比-23.59%；配额成交均价63.63元/吨，周环比+13.15%；CCER成交量4.99万吨，周环比-69.21%。欧盟：9月19日至9月23日，欧盟碳排放配额期货成交量合计7669.30万吨，周变化值为减少5041.90万吨，周环比-39.67%；
　　本周投资组合：伟明环保+圣元环保+山高环能+洪城环境
　　本期行情（9.19-9.23）：上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%。A股环保板块指数下跌1.03%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-1.08%、-0.14%、-0.45%、-1.36%。H股环保板块指数下跌4.98%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：1）生态环境部等17个部门和单位联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》。《行动方案》明确，到2025年年底，长江流域总体水质保持优良，干流水质保持Ⅱ类；长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上，县级城市建成区黑臭水体基本消除，化肥农药利用率提高到43%以上，畜禽粪污综合利用率提高到80%以上，农膜回收率达到85%以上。2）贵州省政府印发《贵州省“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》明确，到2025年，全省单位地区生产总值能耗比2020年下降13%，力争完成14.5%的激励目标，能源消费总量得到合理控制，氮氧化物、挥发性有机物、化学需氧量、氨氮重点工程减排量达到国家要求。重点行业能源资源利用效率和主要污染物排放控制水平达到国内平均水平以上，有利于节能减排的体制机制、配套政策、科技创新更加健全，绿色生产生活方式基本形成，经济社会发展绿色转型取得显著成效。
　　投资建议：2019年以后，环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线：（1）从持续稳健运营角度出发，投资主线应兼顾产能扩张和稳健运营。一方面，龙头公司在手项目的建设投运可贡献未来2-3年的业绩增长（且现金流较好）；另一方面行业马太效应凸显，行业集中度提升，具备精细化管理和产业链横纵向一体化整合能力的优秀公司有望持续增厚自身利润，投资价值有望重估。（2）从开拓第二增长点角度出发，由于运营类环保项目经营情况较稳定，现金流状况较好，其中优质的运营公司充分发挥现金流优势开拓新主业，勾勒第二成长曲线。（3）此外高景气的新兴环保业态也值得关注，如泛半导体领域废气治理系统及配套附属设备领域，在集成电路连续迎来资本开支大年的背景下有望实现确定性程度高的快速增长；此外废油脂资源化板块也将显著受益于全球需求及价格双重推动。建议关注：固废板块伟明环保、圣元环保；废油脂资源化板块山高环能；水务板块洪城环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。