中信建投-博思软件-300525-2022中报点评，业绩符合预期，各项业务稳步推进-220908

　　事件
　　公司发布2022年中报，上半年实现营收5.03亿元，同比增长30.18%，归母净利润-0.51亿元，同比下降7.19%，扣非净利润0.58亿元，同比下降4.20%。公司2022Q2实现营收3.14亿元，同比增长24.52%，归母净利润-0.08亿元，同比增加23.78%，扣非净利润0.11亿元，同比增长19.90%。
　　简评
　　1、经营持续向好，营收保持稳健增长。公司按照年度经营计划，积极推进各项工作，整体经营情况良好。
　　2022年上半年公司实现营业收入5.03亿元，同比增长30.18%，保持营收高增长率。归属于上市公司普通股股东的净利润-0.51亿元，同比下降7.19%，主要原因是吉林、上海等多地疫情暴发，公司部分地区业务进度有所延迟，此外随着公司业务不断发展，公司员工人数增加以及薪酬调整，使得人力总成本同比增幅较大。二季度归母净利润同比增加23.78%，扣非净利润同比增长19.90%，经营持续向好。
　　2、研发投入大幅提升，稳步提高技术能力。
　　2022年上半年，公司研发费用为13,424.67万元，占营业收入的26.70%，比上年同期增长23.40%。公司作为行业领先厂商，持续研究行业发展动向，积极关注产业政策，不断进行技术研发投入和人才结构优化，坚持以技术研发作为公司长期发展的原动力，同时促进云技术、财政大数据、区块链技术在电子票据、公共采购及智慧城市、数字乡村等的落地应用，持续提升和完善核心技术、平台、产品和综合解决方案能力。软件开发与销售的收入为0.72亿，同比增长10.50%，技术服务的收入为4.01亿，同比增长51.86%。
　　3、把握多领域信息化趋势，各项业务进展发展顺利。
　　财政电子票据及非税收入领域，公司在医疗电子票据方面凭借竞争优势取得较好的市场份额。截至目前，财政电子票据业务已经覆盖财政部及31个省(含省、自治区、直辖市及计划单列市，下同)和新疆建设兵团;医疗电子票据已经覆盖各级公立医疗机构在非税缴款方面，非税电子化改革已覆盖全国23个省份。在公共采购领域，随着相关政策的不断出台以及中国经济持续增长和政府采购改革深化，采购规模及采购电子化需求持续扩大，公司政府采购一体化业务已取得福建、广东、内蒙、黑龙江、陕西、四川、辽宁7个省份业务，电子招投标、电子卖场等子系统已进入北京、山东等10个省份。
　　在智慧城市和数字乡村领域，随着福州正式成为全国第三批数字人民币试点城市，公司积极参与福州数字人民币试点技术支撑工作，成功上线数字人民币综合服务平台，进一步扩展城市通APP建设运营模式，丰富该业务领域的产品种类。另外，经过一年多的探索，公司推出若干数字乡村相关产品，部分如数字乡村综合治理平台、乡村民宿民居产业互联网平台、认养农业服务平台、农产品交易结算平台等产品已在部分地区进行试点运行。
　　4、业务能力符合政策风向，需求快速增长市场空间广阔。
　　根据国家发改委发布的《“十四五”推进国家政务信息化规划》，到2025年，要逐步形成平台化协同、在线化服务、数据化决策、智能化监管的新型数字政府治理模式，经济调节、市场监管、社会治理、公共服务和生态环境等领域的数字治理能力显著提升，利企便民服务水平不断优化，网络安全保障能力进一步增强，有力支撑国家治理体系和治理能力现代化。2022年6月，国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》(国发〔2022〕14号)，就主动顺应经济社会数字化转型趋势，充分释放数字化发展红利，全面开创数字政府建设新局面作出部署。《关于加强数字政府建设的指导意见》明确提出要发挥全国统一的财政电子票据政务服务平台作用，实现全国财政电子票据一站式查验，推动财政电子票据跨省报销;要开展各级非税收入收缴相关平台建设，推动非税收入收缴电子化全覆盖;要探索推进“多卡合一”、“多码合一”，推进基本公共服务数字化应用，积极打造多元参与、功能完备的数字化生活网络，提升普惠性、基础性、兜底性服务能力;推进数字乡村建设，以数字化支撑现代乡村治理体系，加快补齐乡村信息基础设施短板，构建农业农村大数据体系，不断提高面向农业农村的综合信息服务水平。
　　公司主要客户为政府部门及各级行政事业单位，电子政务服务需求的快速增长提供了广阔市场空间。公司紧抓市场机遇，凭借多年政府服务的经验积淀，顺应行业发展趋势和客户需求，积极推进主营业务发展，加快公司产业的战略布局。
　　5.盈利预测与投资建议：在政策推动下，各类部门信息化需求会继续快速增长。公司主营业务为软件产品的开发、销售与服务，长期专注于财政信息化领域，积累了多年的财政信息化经验，具有显著的核心技术优势和客户资源优势，公司营收有望继续增长。我们预计公司2022-2023年净利润分别为3.09亿元、4.1亿元，对应PE分别为32X、24X，给予“买入”评级。
　　6、风险提示：市场竞争加剧；国家政策可能发生变化；人员成本上升；应收账款余额较大风险等