长城证券-8月份外贸数据点评：贸易顺差或在筑顶-220907

　　结论
　　 8月份外贸数据显示外需回落趋势已逐渐明晰，四季度出口增速或将继续下降，提振内需是国内政策的主要方向。随着两者差距越来越小，贸易顺差或在明年初大幅下滑，四季度的贸易顺差或在筑顶。
　　数据
　　8月份出口金额3149.2亿美元，同比增长7.1%，前值18%；进口金额2355.3亿美元，同比增速为0.3%，前值2.3%；8月份贸易顺差793.9亿美元，前值1012.7亿美元。
　　要点
　　8月份外需回落趋势已经明晰，我国出口景气度下滑，叠加疫情对部分地区外贸物流影响，出口额同比快速下滑至7.1%。分结构拆解，量价角度看，8月份数量、价格同比增速料应双双回落，但价格因素仍有支撑作用。商品结构看，除成品油及肥料、汽车及手机出口增速转好，大部分行业出口量增速均放缓。分国家看，我国对美出口额同比转负，东盟、欧盟对我国出口拉动依然较高。
　　 8月份进口增速也有回落，或显示国内需求恢复较慢。量价角度拆分来看，我国8月份进口整体继续呈现量减价扬的特点。分产品拆分来看，半导体相关设备进口进一步受阻，高新技术产品进口额降幅扩大，机电产品进口额依然同比负增。
　　 8月份进出口增速双双回落，最终贸易差额较上月减少218.7至793.9亿美元。外贸数据显示外需回落趋势已逐渐明晰，四季度出口增速或将继续下降，提振内需是国内政策的主要方向。随着两者差距越来越小；同时今年的较高贸易顺差是建立在欧美大幅逆差的基础之上，明年海外需求回落和能源价格下跌，中国的贸易顺差也难以持续。预计贸易顺差或在明年初明显下滑，四季度或正在筑顶。
　　 8月份美元上涨趋势加强，国内出口增速明显回落，两方压力推动人民币兑美元汇率再度下跌，9月初汇率一度跌破6.9。央行公告本月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，有利于人民币的短期稳定。但中期来看，中美货币政策仍可能相向而行，人民币贬值趋势可能还未结束。
　　风险提示：国际大宗商品价格大幅波动、美联储货币政策意外收紧、疫情再次失控、信用事件集中爆发。