国泰君安-赛意信息-300687-2022半年报点评：盈利能力显著提升，下半年重回高增-220830

　　本报告导读：
　　Q2业绩受华东疫情影响略低于预期，但只是节奏的问题，不是行业趋势的问题。预计下半年公司业绩将重回高增
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价41.56元。维持盈利预测，2022-2024年公司EPS分别为0.87、1.33、1.85元。目标价41.56元，“增持”。
　　Q2收入略低于预期，料受华东疫情短暂扰动。上半年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长18.26%，Q2单季度实现营业收入5.34亿元，同比增长9.88%，低于市场预期。我们认为华东地区的疫情扰动是收入低于预期的主要因素，影响公司实施交付和收入确认的节奏。
　　毛利率全面上行，盈利能力再度提升。公司两大业务线，泛ERP和智能制造收入分别增长14.66%，25.22%。泛ERP领域交付效率持续提升，毛利率为29.22%，较上年同期提升3.23pct。智能制造领域高毛利自有业务占比持续替身，带动整体毛利率进一步上行，毛利率为
　　41.97%，同比提升3.42pct。公司综合毛利率同比提升3.36pct，带动盈利能力持续上行，利润增速超越收入增速。
　　订单和业务持续向好，预计高增长在下半年。从公司上半年新签订单持续增长的情况看，虽然疫情带来了不确定性，但中大型制造企业仍
　　在积极推进智能制造和数字化转型以降本增效。下游行业的景气度，尤其是大客户、大项目的需求受影响有限。华东为公司未来三年重点
　　突破地区，新客户与新项目较多，Q2受疫情影响也较大。但我们认为，疫情影响的仅仅是交付节奏，而非行业趋势。预计随着疫情得到
　　有效控制，下半年公司业绩将重回高增长轨道。
　　风险提示：竞争加剧风险、人力成本上升风险