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东亚前海证券-兴发集团-600141-半年报点评:利润创新高,新材料业务发展提速-220901

上传日期:2022-09-01 18:07:00  研报作者:李子卓  分享者:982071431   收藏研报

【研究报告内容】


  兴发集团(600141)
  事件
  公司发布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入173.0亿元,同比增长74.45%;实现归母净利润为36.5亿元,同比增长211.62%。
  点评
  利润高增,得益于主要产品价格处于高位。2022年上半年,公司主要产品草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等价格高位运行。据Wind数据,2022年上半年草甘膦均价为70069.1元/吨,同比上涨98.9%;磷矿石均价为789.1元/吨,同比上涨73.24%;黄磷均价为36220.9元/吨,同比上涨97.9%;磷酸二铵均价为4049.4元/吨,同比上涨28.8%;磷酸一铵均价3714.9元/吨,同比上涨45.0%。公司现已形成规模大、种类全、附加值高的磷化工产品链,一体化布局下,享受全产业链收益。
  项目投运助力产能扩张,规模效益下业绩有望持续靓丽。2022年上半年,公司有多个项目建成投运,包括贵州兴发1万吨/年二甲基二硫醚项目、内蒙兴发15万吨/年废盐综合利用制烧碱装置、兴福电子4万吨/年IC级硫酸项目。此外,新疆兴发2万吨/年的二期二甲基亚砜项目、内蒙兴发5万吨/年草甘膦装置也正在稳步推进。公司产能规模再次扩大,规模效益下,公司业绩有望持续靓丽。
  新能源、新材料业务有序推进,市场持续开拓。新能源方面,公司磷酸铁、湿法磷酸精制技改、光伏胶和液体胶项目等多个项目正有序推进。新材料方面,公司控股子公司兴福电子现有3万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、3万吨/年电子级混配液产能,产能居行业前列,品质总体处国际先进水平。湿电子化学品景气度高企的情况下,兴福电子加快产能扩张,正进行3万吨/年电子级磷酸技改、2万吨/年电子级双氧水、2万吨/年电子级蚀刻液、3000吨/年电子级清洗剂等项目建设。另外,子公司兴力电子拥有1.5万吨/年电子级氢氟酸产能,现已为部分高端客户批量供货,助力公司高端市场持续开拓。
  投资建议
  我们维持之前报告中的盈利预测。以8月31日收盘价38.65元为基准,预期2022/2023/2024年公司EPS分别为6.15/6.40/7.04元/股,对应PE分别为6.28/6.04/5.49倍。结合行业景气,看好公司发展。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示
  产品价格异常波动、项目投产不及预期、安全环保政策升级等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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