国泰君安-361度-01361.HK-纳入港股通将带来更多流动性，“买入”-220826

　　我们维持“买入”投资评级与4.70港元目标价。我们将公司2022-2024年的盈利预测分别上调1.2%、7.5%和11.3%以反映2022年上半年超预期的盈利以及运营效率韧性。考虑到公司不断提升的品牌影响力及产品受欢迎度，我们维持“买入”的投资评级与4.70港元的目标价，分别对应11.7倍/9.9倍/8.6倍2022-2024年市盈率。
　　2022年上半年业绩好于此前盈喜公告。收入同比增长17.6%至36.54亿元人民币。由于公司赎回了2021年到期的优先票据，利息支出显著减少，叠加实际税率下降，公司股东净利润同比强劲增长37.2%至5.51亿元人民币。
　　我们预计公司2022年将实现高双位数的销售增长。公司7、8月份仍维持双位数的销售增长。我们预计公司2022年下半年库存水平将会有序回到合理水平，折扣率也将随着行业库存去化而逐步降低。
　　我们预计纳入港股通将带来更多流动性。我们预计该项纳入将有助于扩大公司股东基础，并显著提高公司股票的交易流动性。
　　催化剂：1）2022年下半年零售环境改善；2）库存去化率超预期；3）港股通带来更多流动性。
　　风险：1）行业库存去化困难导致价格战；2）新冠疫情变种导致更大规模管控措施。