国泰君安-汉得信息-300170-2022半年报点评：无惧疫情，Q2再度盈利-220825

　　本报告导读：
　　收入端无惧疫情持续增长，自有产品放量带来综合毛利率上行，我们看好公司利润率修复带来的经营拐点机会
　　投资要点：
　　“增持”，维持目标价12.03元。维持盈利预测，2022-2024年EPS分别为0.65元、0.51元、0.76元。维持目标价12.03元，“增持”
　　收入延续增长，扣非持续盈利。公司上半年实现营业收入14.60亿元，同比增长9.06%，Q2实现营业收入7.48亿元，同比增长9.13%。在Q2疫情对于华东产生较大冲击的基础上，还能保持收入的增长动能实属不易。公司实现归母净利润3.89亿元，同比增长1156.21%，主要为处置子公司甄汇产生的一次性投资收益。扣非利润5059万元，同比实现扭亏，扣非净利率提升6.83pct，盈利能力恢复明显。
　　自有产品放量，与SAP关系修复。产业数字化业务上半年同比增长38.88%。贡献主要来自于智能制造领域，行业主要为锂电新能源。并且新业务毛利率有明显提升。未来公司的自有业务将聚焦国家重点支持行业，随着自主业务占比逐渐提升，公司综合毛利率有望持续上行。泛ERP业务随着下半年影响逐渐消退，全年有望恢复增长。而与SAP的关系恢复，或将重新提振投资人对于公司ERP业务的信心。
　　利润表继续查漏补缺，盈利能力有望持续。公司通过推广集中交付模式，综合毛利率有望持续上行。财务费用随着汇率的反转而反转，子公司传递的投资亏损也随着子公司剥离而结束，减值损失也在处理完历史存货后有所减少，导致公司的经营性利润率的持续修复。我们看好公司利润率修复带来的经营拐点机会。
　　风险提示：宏观经济波动，人力成本上升，自有产品推广不及预期