国泰君安-普门科技-688389-2022年中报点评：业绩符合预期，产品矩阵不断丰富-220821

　　投资要点：
　　维持增持评级。维持2022~2024年EPS预测0.60/0.78/1.03元，参考可比公司估值，给予2023年PE 30 X，上调目标价23.4元，维持增持评级。
　　业绩符合预期。公司2022H1实现营收4.47亿元（+25.49%），归母净利润1.00亿元（+20.72%），扣非净利润0.93亿元（+35.33%），研发投入加大（+29.20%）及计提股本支付管理费用增加（+35.23%）拖累利润增速。22Q2实现营收2.37亿元（+23.59%），归母净利润0.32亿元（+13.80%），扣非净利润0.29亿元（+47.90%），业绩符合我们前瞻的预期。
　　高速电化学发光有望发力，糖化出口快速增长。2022H1 IVD产品线收入3.48亿（+32.78%），其中设备收入0.93亿（+44.53%），试剂收入2.55亿（+28.96%），2月300速电化学发光仪器获批上市，国内累计80+测试项目，完成CE及国际注册书117个，为后续增长打下坚实的基础。高端糖化血红蛋白分析仪H100Plus国内上市，国际市场同步推出快速模式糖化血红蛋白分析和地中海贫血筛查一体机，出口额较去年同期大幅增长。
　　治疗与康复产品线快速迭代，医美业务发力在即。2022H1治疗与康复产品线收入0.96亿（+4.59%），通过性能改进，产品升级进一步丰富临床和医美产品种类。医美产品发力在即：冲击波治疗仪LC580旗舰型产品在临床推广，为美容治疗提供新的技术方案。升级版的光子治疗仪（阿拉丁）、脉冲光治疗仪先后进入医院。强脉冲激光完成工程样机开发，超声刀、调Q激光和雾化器等新产品完成注册检。光电医美有望成为新业绩增长点。
　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。