东方证券-普门科技-688389-业绩表现符合预期，加大研发值得期待-220822

　　普门科技(688389)
　　业绩稳健增长，表现基本符合预期。8月19日，公司发布22年中报，上半年实现营业收入4.47亿元，同比增长25.49%；归母净利润1.00亿元，同比增长20.72%，扣非净利润0.93亿元，同比增长35.35%；分季度来看，22年Q2单季实现营收2.37亿元（同比+23.59%），实现归母净利润0.32亿元（同比+13.80%），实现扣非归母净利润0.29亿元（同比+47.90%），整体表现符合预期。2022H1研发费用0.92亿元，同比增长29.20%，占营业收入比重20.56%（同比+0.59pct）。
　　研发力度加大，体外诊断产品线新品不断。公司研发力度加大，研发端成果丰硕，22H1新增授权专利22项、医疗器械注册证书8项、一类医疗器械备案3项，1项产品获得CE证书。在IVD方面，公司最新的eCL9000仪器已在国内医院装机使用，公司电化学发光产品的行业竞争力不断提升；高端糖化血红蛋白分析仪H100Plus国内上市，获多家三甲医院认可，针对国际市场同步推出快速模式糖化血红蛋白分析和地中海贫血筛查一体机，获得CE认证，带动糖化出口额大幅增长；在分子与快检业务方面，猴痘病毒核酸检测试剂盒获CE认证，5月新冠病毒抗原检测试剂盒、疟疾、登革热等传染病项目胶体金产品也已在国际市场上市推广。
　　治疗与康复产品迭代升级，医美协同发展。公司聚焦皮肤与创面、围术期、慢病康复、医美四个领域，对产品线快速升级迭代，适应市场需求。报告期内，公司全新的足泵和DVT空气波系列产品成功上市，极大地完善了预防和治疗深静脉血栓解决方案。在医美器械领域，公司收购两家光电医美公司，已掌握脉冲激光、调Q激光、强脉冲光、半导体激光等关键技术，上半年超声刀等新产品完成注册检，升级的二氧化碳脉冲激光成功上市，医美布局不断完善，长期发展值得期待。
　　盈利预测与投资建议
　　公司业绩增长稳健，我们预测22-24年EPS为0.63/0.87/1.13元。基于可比公司估值，给予22年30倍PE，目标价为18.90元，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　研发进展不及预期的风险，产品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。