华安期货-棉花周报：鸡毛飞上天，终会再落地-220819

　　投资策略建议：
　　本周ICE棉价冲高后出现技术性回调。市场对于8月月报利多的炒作仍在继续。但对于美棉弃耕率的大幅调低基本透支了后市的预期，目前美棉长势良好，成铃率与盛铃率均高于五年均值。印度由于7月季风雨增强，植棉面积同比增长5%，印度气象局预计后期季风雨将趋于正常，印棉产量预估仍将高于去年。在全球经济下行的压力之下，消费者对于纺服等非刚需消费欲望会进一步降低，因此对于22/23年度全球棉花供需格局偏紧的预期存疑，东南亚纺织大国也面临无单可接的窘境。需求衰退依然是阻碍棉价的最大障碍。
　　国内基本面弱势格局未改。郑棉本周走势深受ICE棉价影响。涨幅不及ICE，但跌幅却远超ICE。今年新棉上市进程预计较早，由于今年陈棉结转库存较大，新棉预计丰产，供应端较为充裕。需求方面，受“金九银十”传统旺季的预期，市场备货行为稍增，但整体悲观情绪仍浓。市场交储积极性不高，轧花厂不愿将浮亏变为实亏。同时，相对于去年，由于海外订单流失叠加美国疆棉禁令的影响，导致今年我国的外需面临严峻的挑战。在外需严重萎缩的情况下，我国需求端消费单纯依靠内需拉动压力较大。投资者不能被棉价短期内上涨的表象所迷惑，长期来看，棉市依然将会负重前行。
　　期货投资策略：
　　CF2301合约偏空对待；
　　期权投资策略：
　　卖出看涨期权，或做空波动率
　　下周关注:
　　1.美棉生长报告
　　2.USDA周度出口报告