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申万宏源-零售社服行业周报:从迪士尼FY22Q3业绩看全球旅游复苏-220821

上传日期:2022-08-22 15:34:11  研报作者:赵令伊  分享者:lycaikeke   收藏研报

【研究报告内容】

  本期投资提示:
  一周主要回顾与展望:本周商贸零售板块表现与市场近乎持平,社会服务板块表现弱于市场。2022年8月15日至2022年8月19日期间,商贸零售指数下跌0.95%,相对沪深300指数上涨0.01pct,在申万一级行业里排名第23位;社会服务指数下跌1.98%,相对沪深300指数下跌1.02pct,在申万一级行业里排名第25位。
  迪士尼FY22Q3业绩超预期,主题公园恢复较快。疫情对迪士尼业绩影响减弱,FY22Q3共实现营业收入215.04亿美元,归母净利润14.09亿美元,分别同比增长26.3%,53.5%。随后疫情对客流影响减弱,乐园、体验及产品业务迅速复苏,营收73.94亿美元,同比增长70%,乐园体验业务的增长主要来自于本土乐园(美国、加拿大),本土乐园业务增长104.2%,国际业务增长50%,产品业务与上财年同期基本持平。媒体、娱乐业务营收141.1亿美元,Disney+,ESPN+,Hulu三大平台合集订阅用户2.21亿,一举超过Netflix。以IP为核心创造的独特轮次收入模式也带动“内容IP+渠道+衍生品“闭环生态产业链实现营收高增长。
  海外出行消费回暖,欧美旅游需求释放。截至8月2日全球已有79个国家和地区取消了所有关于新冠疫情的旅行限制。全球旅游业开始逐步复苏,海外出行人次与旅游产业收入均有所改善。欧美境内旅游及跨境旅游全面恢复,预计2022年美国国内旅游支出将达到9410亿美元,恢复至2019年的95%。根据2022年8月1日UNWTO发布的世界旅游晴雨表,国际旅游业在2022年前五个月反弹强劲,跨境游客人数接近2.5亿,同比增长257%,且已经恢复至2019年的46%。4月后奥密克戎影响有所减弱叠加假期来临,欧洲旅游出行需求集中释放,区域内航班量显著增加,欧洲旅游全面复苏。国内旅客运输量5月强势反弹,上半年旅客运输量呈现V字走势,旅客运输量的迅速回升反映出国内旅游需求仍然旺盛,旅游热度持续高涨。
  7月酒店经营数据指标环比提升显著,出行产业链逐步修复。7月全国酒店入住率为61.23%,同比下降5.19pct,环比提升8.33pct。大陆酒店整体ADR为434.86元,同比21年下降8.15%,环比提升20.14%。入住率与ADR回升推动RevPAR环比显著上升,7月RevPAR266元,环比上涨39.08%,同比下降15.32%,已恢复至2021年同期水平的84.68%。
  投资分析意见:国内疫情终将好转,出行产业链逐步修复的大趋势不会变,预计电商、免税、景区、酒店等板块迎来快速修复期。推荐:1)互联网电商:京东、美团、拼多多、阿里巴巴;2)免税:中国中免、王府井;3)人力资源:北京城乡、科锐国际;4)酒店:首旅酒店、华住酒店;5)景区:宋城演艺、中青旅;6)生鲜超市:永辉超市、家家悦、红旗连锁。
  风险提示:区域性疫情反复影响、政策落地不及预期、行业竞争加剧。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
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