建信期货-国债日报-220818

　　行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　降息第三日资金面受税期影响而有所收敛，国债期货早盘小幅低开后震荡回升，午后跌幅逐渐收窄，全线窄幅变动。今日10年期主力合约T2212平收于101.570元；5年期主力合约TF2212平收于102.015元；2年期主力合约TS2212平收于101.165元。
　　利率现券：
　　今日银行间现券收益率窄幅变动，各期限现券收益率上行幅度不足1bp。至16:30，十年国债活跃现券220010收益率报2.6380%上行0.55bp，十年国开债活跃现券220210收益率报2.8860%上行0.35bp。
　　资金市场：
　　逆回购等额投放，银行间资金面有所收敛。今日有20亿元逆回购到期，央行开展了20亿元逆回购操作，实现零回笼零投放，税期后银行间资金面有所收敛，资金利率多数回升，隔夜在1.14%左右，7天在1.45%左右。
　　结论：
　　上周五央行公布7月社融数据，新增人民币信贷显著弱于市场预期，其中以房贷为主的居民中长贷同比恶化明显是主要拖累，而企业中长贷同比也出现走弱，显示当前国内融资需求较差，本周公布的7月国民经济活动数据也如期走弱，多数指标表现不及预期，央行意外降息或进一步明确疲弱基本面背景下宽松周期并未发生转向，前期市场对央行可能回笼流动性引导当前过于资金面向政策利率回归的担忧将得到缓解，国债期货上行突破的阻碍基本扫清。另外考虑市场大部分未预期到本次降息，与4月市场对降准预期充分因此降准落地后期货利多出尽的背景不同，参考21年7月和12月降准后的走势来看，短期国债期货应仍有一定上行空间，特别是7月以来流动性宽松推动中短端的五年期品种涨幅更大，十年品种属于洼地，后期或具备相对更大的上涨空间。