德邦证券-A股七大资金主体面面观：等待下一波增量-220817

　　公募基金：被动型新发脉冲后，待主动型起势。7月新成立公募偏股型基金份额近800亿份，创下近半年新高。7月份公募偏股型新发迎来脉冲，看具体产品而言，增量主要来自于批量的中证1000以及碳中和主题相关被动型产品，但也出现了新发百亿的主动型产品。截至8月15日当月已过半，虽然新发总份额刚过200亿，但该水平在批量被动型产品集中成立后已属符合预期。
　　私募证券基金：存量市场抑制仓位表现。1）按私募证券基金季度报备情况来看，2-4月规模整体缩水-5530亿元，5-7月规模回暖1891亿元，但距离修复前期市场调整带来的影响尚有较大距离。从股票型产品的新发行情况来看，7月新发数量进一步走低，私募证券市场整体偏向存量市场；2）7月仓位小幅下滑。存量市场抑制私募仓位，小幅回落-3.76pcts，但整体仍位于60%以上，较3-5月仓位表现更为乐观。
　　北向资金：再平衡后重回流入。7月净流出达-211亿元，主要由于银行单行业遭受事件冲击的影响，以及前期情绪的平复。8月以来北向小幅净流入虽不及百亿水平，但细水长流或更为持久。三季度以来，电力设备、医药生物、汽车获北向资金的净流入，银行净流出超-160亿，抹平二季度流入规模。
　　两融资金：回暖进程受阻，参与中游制造较多。7月单月两融小幅净流入85亿元，8月至今小幅净流出。两融交易情绪尤其是融资买入情绪的回落，使得两融净流入情况承压。三季度以来，两融资金带动中游制造行业涨幅领先，净流入中游板块的电力设备、机械设备、国防军工较多，且这些行业指数涨跌幅相对领先，相互印证显示两融资金对中游制造板块参与度更高。
　　保险资金：6月权益仓位突破中位至13%。6月保险资金权益仓位环比上升+0.65pcts至13.02%，突破2013年以来中位水平。同时单看股票和证券投资基金的规模环比变动，6月+7.09%，对比万得全A环比变动为+9.68%，以及混合型基金指数为+7.65%，可以看出6月仓位的大幅上行主要由于市场表现影响带来被动上行。但在5月显著的增仓行为后，6月权益规模变化仍然接近混合型基金指数变动，显示当前保险资金未有明显减仓行为。
　　银行理财：7月新发产品基础资产含股票比例小幅回升至8%附近。6、7月新发结构中基础资产包含股票产品数量占比小幅回升至接近8%，维持了今年以来较好态势。
　　产业资本：7月净减持规模回落，8月前半月净减持不及百亿。6月产业资本净减持-579亿元释放了市场大幅反弹后的减持压力，7月净减持-355亿有所回落，接近1、3月水平。观察8月市场截至15日产业资本表现，净减持-87亿，当前产业资本端资金需求压力较小。
　　风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化