德邦证券-宏观专题-洞察经济结构变化-上-：经济研究方法论系列之从投入产出表-220817

　　从投入产出表拆解三大产业增加值的构成：从三大产业对经济的拉动来看，第三产业的增长对于劳动者报酬的拉动作用日益显著。截止2020年，第三产业增加值每增加1%，会拉动劳动者报酬增长0.55%，而第一、第二产业增加值每增长1%对劳动者报酬的拉动为0.16%和0.29%。而在2002年，第一、第二和第三产业增加值每增加1%对劳动者报酬的拉动分别为0.23%、0.38%和0.39%。
　　中美第二、第三产业增加值构成对比：目前我国第三产业在拉动经济增长中的作用日益突出，但与欧美等发达经济体相比仍有一定差距。以美国为例，美国第三产业增加值占GDP的比重一直维持在75%左右，而我国第三产业增加值占GDP比重在2015年才突破50%；而在第三产业对经济增长的拉动方面，截止2020年，美国第三产业增加值每增长1%对劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余的拉动分别为0.79%、0.95%、0.70%和0.79%，均显著高于我国的0.55%、0.42%、0.62%和0.52%。
　　从投入产出表看各行业对经济增长拉动：根据我们的测算，2020年建筑业和房地产业对增加值拉动分别为7.2万亿和7.7万亿，合计占GDP的14.7%，而金融业对增加值拉动高达8.4亿，占GDP的8.2%。其中建筑业对批发与零售业的拉动最为明显，而对于房地产上游中非金属矿物制品业（玻璃、水泥等）和金属冶炼和压延加工品业（钢铁等）也有显著拉动。房地产业对金融业的拉动最为明显，而对于房地产销售环节相关的租赁和商务服务业以及住宿和餐饮等相关服务业的拉动也较为显著；而对比2017年和2020年各行业的前向和后向联系来看，基建相关行业的影响力系数显著提高，对其他行业的拉动作用显著提升，而金融和房地产对其他行业的拉动作用有所减弱；从感应度系数来看，批发零售、金融和租赁等服务业的感应度系数有显著提升，对其他行业的推动作用有所增强，而住宿餐饮业受疫情影响对其他行业的推动作用下滑明显。
　　从投入产出表测算各行业价格变动影响：以2020年投入产出表为例，我们测算了在其他条件不变的情况下上游行业单部门价格波动对其他行业价格的影响。从测算结果来看，农林牧渔业对其他行业价格影响的程度最大，其中对纺织品和食品烟草的影响最为显著；而从上游资源品来看，石油行业的价格变动影响的范围最广，除了石油部门本身外，上游、中游、下游均有行业受到显著影响；煤炭部门的价格波动的影响更偏上游和中游行业，主要是公用事业和金属制品受到的影响较大，化工、建材均受到一定程度的影响；金属部门的价格波动主要影响中游设备制造业，对下游汽车行业也产生了一定影响；而非金属部门价格变动对其他行业的影响相对较小。
　　风险提示：行业合并方式不同造成部分误差；疫情对经济结构造成扰动；大宗商品价格持续居于高位。