开源证券-美格智能-002881-中小盘信息更新：汽车业务快速扩张，模组龙头业绩续创新高-220817

　　美格智能(002881)
　　公司发布半年报，业绩持续创新高
　　公司发布2022年半年报，实现收入11.24亿元，同比增长60.34%；实现归母净利润0.86亿元，同比提升81.34%；实现扣非净利润0.47亿元，同比增长195.10%。2022年第二季度，公司收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为63.92%、91.75%、2627.49%，冲击历史高位。报告期内，公司在产品研发、运营交付均受到疫情影响以及汇率波动带来毛利率压力的背景下业绩持续创新高，彰显强劲实力。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润1.81/2.97/4.47亿元，对应EPS分别为0.76/1.24/1.87元/股，对应当前股价的PE分别为55.4/33.8/22.5倍，维持“买入”评级。
　　汽车等业务全面推进，规模效应进一步显现
　　报告期内，公司的物联网范链接领域保持稳健增长，海外优质客户不断增多；面向海外运营商的5GFWA产品出货量大幅提升；同时应用于智能座舱领域的5G智能模组产品出货量和收入均较2021年上半年实现数倍增长。公司主营业务毛利率为17.84%，同比下降1.38pct，主要由于汇率波动带来原材料成本上升。费用端，2022年上半年公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%、2.19%、6.84%、0.72%，分别同比下降0.67/0.85/1.03/0.15pct，随着体量的扩张以及良好的内部治理，公司规模效应逐步显现，2022年上半年归母净利润率达7.67%，相比2021年全年的6.00%提升1.67pct。
　　聚沙成塔，智能模组龙头在智能汽车时代开疆拓土
　　公司多年来深耕模组技术方向，积累了无线通信、安卓系统底层优化、高性能低功耗计算、中间件、多屏幕/多摄像头产品开发等技术经验。未来有望继续在FWA、新零售、PDA等下游实现业务快速拓展。在智能汽车领域，公司第一代5G智能模组已经在客户多个主流车型规模化量产，第二代5G智能模组在5G/Wifi/多摄像头/多屏互动等方面性能显著提升并在客户中高端车型实现量产，此外公司进一步布局更先进的下一代产品，有望持续扩大客户范围和业务体量。
　　风险提示：汇率波动、行业需求不及预期、公司产品面临激烈竞争。