国盛证券-中科曙光-603019-22H1业绩持续高增，信创核心领军价值仍被低估-220817

　　事件：8月17日，公司发布2022年半年度业绩快报，实现营业收入50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润4.82亿元，同比增长36.87%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长45.81%。
　　22H1营收及利润持续高增，信创核心领军成长性彰显。报告期内，公司持续专注前沿技术创新，不断加大研发投入，整合营销资源，提升产品品质，整体业务稳步增长。根据公告，2022年上半年，公司实现营业收入50.23亿元，同比增长11.67%；归母净利润4.82亿元，同比增长36.87%，连续8季度实现超35%的利润增速，彰显公司业绩增长的持续性。
　　信创加速推进，海光信息前三季度预计快速放量。1）2022年4月11日，中国农业银行股份有限公司发布《2022年第一批PC服务器项目招标公告》，预计采购二路PC服务器约9300台，最高限价合计10.75亿元（不含税），均价约为11.56万元/台；6月16日，农行进一步发布《2022年第一批PC服务器项目中标结果公示》，其中，中科可控与浪潮信息为主选供应商，中标金额分别约为7.14亿元、6.61亿元，中兴通讯为备选供应商，中标金额约为7.39亿元，验证行业信创加速趋势。除了金融行业，电信领域信创进程也持续推进。根据采招网公告，1月15日，《中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购（第1批次）（标包3、7、11、12）》共计约采购服务器14.22亿元（含税），中科可控销售额约3.85亿元，占比约27%、排名第二；6月15日，中国移动公示《2021-2022年第一期PC服务器补充采购中标结果》，本次集中采购规模约为41004台，其中中科可控中标金额约6.59亿元。2）8月12日，海光信息成功在科创板上市。公司成立于2014年，多年专注于高端处理器研发，目前已有CPU、DCU系列核心产品，根据公告，2022上半年，公司实现营收25.3亿元，同比增长342.75%，归母净利润4.76亿元，同比增长1240.79%。根据报告，预计2022年前三季度，海光信息营业收入约为36.70亿元至40.80亿元，同比增长170%至200%；归母净利润6.10亿元至7.00亿元，同比增长392%至465%；扣非后归母净利润为5.60亿元至6.40亿元，同比增长591%至690%，业绩预计实现大幅增长。
　　体内多项资产或未被充分预期，成长价值、估值性价比高。1）作为中科院顶级技术孵化平台，公司体内控股及参股曙光云、中科三清、海光、曙光数创、中科星图等多项优质资产，成长确定性较高，有望驱动公司未来高成长。2）根据关键假设，我们预计2022-2024年营业收入分别为130.68亿、151.90亿及175.95亿元，归母净利润分别为15.15亿、19.59亿、24.60亿元。对应2022年PE约为28x，估值位处历史底部、性价比突出。维持“买入”评级。
　　风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧