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东方财富证券-7月经济增长数据点评:基建单引擎驱动模式效果待观察-220817

上传日期:2022-08-17 11:20:00  研报作者:曲一平  分享者:lyf0072000   收藏研报

【研究报告内容】


  【事项】
  据国家统计局发布数据,2022年1-7月,工业增加值累计同比增长3.5%,较1-6月提高0.1个百分点,7月当月同比增长3.8%,较前值下降0.1个百分点;全国固定资产投资(不含农户)319812亿元,同比增长5.7%,较1-6月下降0.4个百分点;社会消费品零售总额246302亿元,同比下降0.2%,降幅较1-6月收窄0.5个百分点,7月当月同比增长2.7%,较前值下降0.4个百分点。
  【评论】
  工业增加值:新旧动能转换提速。受PPI快速回落和工业企业利润下行影响,制造业和采矿业工业增加值增速边际放缓。从制造业内部看,新旧动能分化明显,一是上游原材料制造业增加值普遍回落,二是国内房地产需求下行拖累相关产业链,三是新动能增速领跑,产业结构趋于改善,汽车产量同比增长32%,其中新能源汽车产量同比增长114%,风力发电量、太阳能发电量等新能源产量增速较高,反映了国内新旧动能转换提速。
  投资:房地产拖累明显,基建独木难成林。制造业方面,本轮PPI上行周期接近尾声,工业企业利润趋降,预计下半年制造业投资增速延续回落趋势。房地产方面,商品房销售面积、土地溢价率、房地产开发到位资金三大领先指标预示房地产投资拐点未至,短期下行压力仍大,预计因城施策进一步深化,一线和热点二线城市改善性需求或为主要政策增量,同时房贷仍有一定下调空间。基建方面,当前国内增长动能中,仅基建投资增速趋于上行,其在稳增长的作用提升,预计下半年基建投资增速将维持高位,但对经济的拉动能力或有限。
  消费:提振消费任重道远。7月份地产疲软拖累相关消费,同时汽车促消费政策效果减弱,造成社零增速回落。预计下半年地产、汽车等主要发力点对消费的提振作用有限,社零修复或偏慢。
  【风险提示】
  新变种病毒扩散风险
  输入性通胀超预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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