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西南证券-宏发股份-600885-费用率管控优秀,业务多点开花-220815

上传日期:2022-08-17 09:19:00  研报作者:韩晨  分享者:545648   收藏研报

【研究报告内容】


  宏发股份(600885)
  业绩总结:公司2022年上半年实现营业收入58.7亿元,同比增长18.6%;实现归母净利润6.2亿元,同比增长19.3%;实现扣非归母净利润5.9亿元,同比增长28.5%;EPS为0.6元。2022年二季度实现营收20亿元,同比增长12.4%;归母净利润2.1亿元,同比增长8.8%。
  费用端管控优秀,净利润率持续上行。2022年上半年公司毛利率为33%,同比下降1.7pp;销售净利率为14.6%,同比增长0.1pp。费用端:销售费用率同比下降0.5pp;管理费用率同比下降1.72pp;财务费用率同比下降0.4pp,系汇兑受益增长。原材料价格上涨使得短期盈利能力承压,但整体看公司毛利率仍维持较高水平,且期间费用率维持下降趋势,利润端实现高质量发展。
  新能源景气度高涨,公司多元布局充分受益。高压直流继电器:根据乘联会预测,2022年我国新能源车销量有望达650万辆,同比翻倍增长。公司已绑定国内外如比亚迪、特斯拉、奔驰等主流车企,并与标杆客户达成长期合作,品牌优势突出。功率继电器:在家电行业需求下行的环境下,公司积极布局“风、光、储”等新能源领域,下游高景气度打开增长空间,同时公司优化产品结构,助推业绩稳定向上。
  下半年电网投资有望加速,电力继电器发展向好。2022年1-7月国网完成电网投资2364亿元,同比增长19%,并计划年底前再投资3000亿元,调高此前预期值,公司作为继电器行业领先者将率先受益。此外,海外市场趋稳,芯片短缺情况有所缓解,传统海外中高端智能电表市场需求有望好转,公司具备α+β双重优势。
  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为125亿元、153.2亿元、193.4亿元,未来三年归母净利润将保持30.3%的复合增长率。公司为全球继电器领军者,下游高景气打开增长空间,业务多点开花推动公司业绩向好,维持“持有”评级。
  风险提示:宏观经济波动导致市场需求下滑的风险;可转债价格波动的风险;原材料供应未达预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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