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开源证券-晨会纪要-220817

上传日期:2022-08-17 08:26:42  研报作者:吴梦迪  分享者:513996077   收藏研报

【研究报告内容】

  【固定收益】7月经济数据出现波动,基建仍为主要拉动项——2022年7月经济数据点评-20220816
  陈曦(分析师)证书编号:S0790521100002 |张鑫楠(联系人)证书编号:S0790122030068
  基建或将成为重要支撑项
  (1)规模以上工业增加值同比涨幅略有收窄。7月由于部分地区受疫情扰动、房地产问题导致下游需求低迷,叠加多地高温暴雨天气,开工意愿低,同比涨幅有所收窄。(2)房地产开发端资金端当月同比全线下跌,说明居民对房地产的热度持续下降,房地产市场的需求不足。环比边际转负,证明在疫情之后,“断供”对房地产信心形成进一步冲击。(3)制造业投资涨幅收窄。原材料加工行业增速出现分化,其中,黑色金属冶炼及压延加工业同比转负,或与地产低迷,钢铁需求量不足有关。中游设备制造业仍然保持高增速,如专用设备和电器器械与器材。与消费品相关的食品制造业同比涨幅扩大,或与疫情后开放堂食有关。(4)基建仍处较高增速,成为主要拉动项。政策发力支持基础设施建设,调增政策性银行8000亿元信贷额度;政策性、开发性银行和商业银行推进审批绿色通道、创新和拓宽融资支持基建。国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》。多项政策的落实对基建投资有显著的加强作用。(5)社零涨幅均有所收窄。其中,餐饮收入降幅在进一步收窄,证明随着疫情好转,线下消费在逐渐恢复。分品类来看,地产后周期类的建筑及装潢材料、家具类同比继续下降,且降幅扩大,与地产市场低迷和房地产投资竣工面积处于低位相符。汽车消费同比+9.7%,前值+13.9%,增速回落,但仍处高位。中汽协公布数据显示,7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆,同比均增长1.2倍。(6)7月经济数据有所波动的主要原因是地产影响。在之前由于疫情导致的地产偏弱,叠加7月的“断供”影响,居民对于地产市场的信心较为低迷,多数处于观望状态。这就导致地产相关的产业链,如房地产开发投资、地产后周期消费品、黑色系产业链增加值和投资都受到影响。(7)对于下半年经济增速,政治局会议提出“力争实现最好结果”,最好结果反映了仍然要争取尽量高的下半年经济增速。随着复产复工的推进,经济数据从4月的低位开始逐渐恢复,投资端可能会成为经济的主要拉动项。另外,我们预计拉动内需或也将成为接下来的方向,使其从低位逐渐恢复。2021年下半年基数较低,预计对2022年下半年起到支撑作用。(8)从基本面向上和市场情绪博弈出发,警惕债市在一致预期下的调整风险。
  7月经济数据出现波动
  7月份,工业增加值同比+3.8%,前值+3.9%,同比涨幅略有收窄。经我们测算,7月固投同比+3.8%,前值+5.6%。房地产开发投资同比-12.3%,前值-9.4%,已经连续五个月保持负增长。制造业投资当月同比+7.5%,前值+9.9%,与7月制造业PMI回落相符。全口径基建投资7月同比为+11.5%,前值+12%。不含电力基建投资同比+9.1%,前值+8.2%。基建仍处较高增速,成为主要拉动项。社零同比+2.7%,前值+3.1%,其中,除汽车以外的消费品零售额同比+0.27%,前值+0.75%,涨幅均有所收窄。但随着堂食开放,餐饮业降幅开始收窄。
  风险提示:疫情变化超预期;价格变化超预期。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
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