安信证券-周度经济观察：地产主导经济走向，货币宽松尚在途中-220816

　　7月疫情反复、高温天气可能对经济活动形成扰动，但房地产行业的进一步走弱，可能是导致经济数据出现普遍下滑的主要因素。
　　随着房地产行业流动性问题的发酵，住户部门和相关企业部门出现了资产负债表收缩的迹象，这在同期金融数据和资产价格上也形成了映射。预计未来房地产行业的演化，将在很大程度上影响下半年经济恢复的进程。
　　考虑到房地产行业面临的巨大压力，以及其对宏观经济和信用扩张机制层面的广泛影响，我们倾向于认为国内流动性环境的宽松将在较长时间内维持，基准利率仍然存在下行的空间。
　　在经济承压、宽松加码、信用扩张不畅的背景下，债券市场收益率仍然存在下行空间，股票市场或将延续震荡。
　　风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险；（3）地产政策不及预期