申万宏源-建筑装饰行业2022年7月投资数据点评：基建投资高增，能源电力表现强劲-220815

　　经济延续恢复态势，产业结构优化。国家统计局公布2022年1-7月经济数据，1-7月全国固定资产投资累计增长5.7%，7月单月同比增长3.8%，环比增长17.8%，固定资产投资持续恢复。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，1-7月高新技术产业投资同比增长20.2%，社会领域投资同比增长14.5%，其中卫生投资增长33.0%，教育投资增长8.2%。
　　基建投资高增长，能源电力板块表现强劲。1-7月制造业投资同比增长9.9%，7月单月同比增长7.3%。基础设施投资（全口径）同比增长9.6%，7月单月同比增长11.5%，基础设施投资（不含电力）同比增长7.4%，增速较1-6月上升0.3pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长4.2%，增速较1-6月下降0.4pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长11.8%，增速较1-6月上升1.1pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长15.1%，增速较1-6月持平。分区域看，东部地区投资同比增长4.1%，中部地区投资增长10.1%，西部地区投资增长7.9%，东北地区投资增长0.1%。稳增长背景下，基建投资持续高增长，能源电力板块表现强劲。
　　房地产投资低迷，料曲折性弱复苏。22年1-7月，全国房地产开发投资同比减少6.4%，增速较1-5月下降1.0pct，投资继续低迷。房屋新开工面积累计同比减少36.1%，增速较1-6月下降1.7pct，单月同比减少45.5%，施工面积累计同比减少3.7%，增速较1-6月下降0.8pct，竣工面积累计同比减少23.3%，增速较1-6月下降1.8pct，单月同比减少35.9%。房地产作为经济主体的重要构成，预计下半年板块投资有望低位边际改善，但是同时预计本轮修复将弱于以往周期。
　　投资分析意见：经济慢复苏背景下，稳增长政策有望持续推出，基建板块依然具备投资价值，与此同时，随着经济的缓慢复苏，高弹性成长赛道亦值得关注：1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹：中国电建、中国建筑、中国中铁、中国化学，关注安徽建工；2）高弹性赛道推荐行业低渗透率+远大成长空间的志特新材、鸿路钢构。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。
　　核心推荐标的：
　　志特新材：22年28%增长，PE28.1X。建筑铝模板租赁龙头，20年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借信息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场
　　中国电建：22年12%增长，PE11.2X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。
　　中国建筑：22年9%增长，PE3.7X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。