东证期货-7月份国内经济数据解读：供需双弱，经济底部爬坡-220815

　　★7月经济数据解读：
　　1、供给端：7月份受到疫情散发与高温天气双重影响，二产三产在生产端遭遇阻滞，增速有所回落，7月分别录得3.8%、0.6%，相较于6月分别收缩0.1%、0.7%。
　　2、社零消费：7月份社零同比2.7%，环比0.27%。7月社零消费不甚理想，同比增速的修复速度较慢。虽有疫情扰动，但7月份疫情并未呈现扩大态势，但社零增速弱于季节性，近五年来仅好于2020年。我们前期提到的疫情长尾效应以及居民收入不断下滑对消费复苏的拖累仍然较为严峻。
　　3、固定资产投资：1-7月份固定资产投资累计增速5.7%，环比前值下降0.4%。作为今年稳经济的主要推手，固定资产投资已经疲态尽显，累计增速已经跌破6%，边际拉动作用逐渐走低。无论是居民杠杆率高企，还是房企债务风险逼近暴雷，利空因素均难消解，地产行业困境难反转。
　　★投资建议：
　　7月份的经济数据表明，疫后修复工作并未如市场预期般顺利，供需双双走弱再次凸显稳经济工作的必要性和迫切性。虽有政策刺激与信贷支持双管齐下，但羸弱的经济数据背后是严峻的总需求萎缩之势。在防疫与稳经济之间仍需探索能否达成更好的平衡。8月份股市呈现出窄幅震荡态势，市场情绪低迷，题材炒作盛行，股指呈现分化。宏观β弱势之下，由于流动性极度宽松，资金配置逐渐向着中小盘成长股方向偏移。展望后市，我们认为无论是对比3-5月份，还是对比7月份，虽然经济修复充满波折，但当前形势明显好于上述两个时期，股指面临的二次探底空间不大，建议以偏多思路对待。板块配置上建议依托中报数据，在大消费白马蓝筹和新能源新基建相关成长股中进行挖掘。
　　★风险提示：
　　国内疫情防控形势超预期恶化，稳增长落地不及预期。