国泰君安-钢铁行业周报：钢材库存连降七周，钢厂盈利率持续回升-220814

　　库存维持快速去化。上周五大品种钢材社库降45.43万吨、厂库降1.25吨，总库存降46.68万吨。其中螺纹社库降33.88万吨，厂库降2.73万吨；热轧社库降2.97万吨，厂库升1.75万吨。上周五大品种钢材表观消费量952.95万吨，环比降31.14万吨。目前行业处于淡旺季切换的时间段，钢材需求尚未结束偏底部震荡的态势，而我们预期随着旺季逐步来临，需求仍有望企稳回升。分领域来看，据Mysteel不完全统计，7月份全国各地共开工项目5669个，环比增长19.5%，我们预期8、9月份随着各地高温天气逐渐结束，基建项目开工将进一步加速，将对基建用钢需求增长形成较强支撑；同时随着制造业稳步回暖，汽车等制造业用钢需求亦有望持续回升。虽然地产端用钢需求能否触底回升仍有待进一步观察，但总体来看，我们预期后期钢材需求仍具有较强韧性，市场不必过于悲观。
　　上周五大品种钢材周产量906万吨，较前一周环比增9.14万吨，较去年同期同比降11%。上周247家钢厂高炉开工率76.24%，环比升3.54个百分点；全国电炉开工率57.05%，较前一周升0.64个百分点。据国家统计局数据，6月全国粗钢产量9073万吨，同比降3.3%；粗钢日均产量302.4万吨，同比降3.4%，环比降3.0%。短期因为钢厂利润修复，库存压力缓解，部分钢厂陆续复产，钢材供给量或持续小幅回升。但根据平控要求，下半年全国粗钢产量环比上半年将至少下降3.98%，因此后期钢材供给向上弹性有限，叠加需求回补预期，我们预期钢材供需基本面将持续好转。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为520.80、-9.20元/吨，环比分别降103.4、153.4元/吨。上周全国45港铁矿到港量持续回升，日均疏港量272.85万吨，环比小幅升4.81万吨；反映至库存，进口铁矿库存增至1.39亿吨，环比升182.18万吨，截至上周铁矿库存已连升7周，供需基本面持续弱化，铁矿价格呈震荡态势。此外，上周二焦炭首轮提涨200元/吨落地；废钢价格持续上行。而上周钢厂盈利率持续回升，根据Mysteel数据，247家钢厂盈利率为54.55%，环比进一步上升12.55个百分点
　　维持“增持”评级。随着淡旺季切换，被抑制的需求有望加速回补，板块有望迎修复行情，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材、抚顺特钢和广大特材等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材、汽车钢加工配送龙头福然德、高品质铁基粉体制造商屹通新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。