信达期货-铜铝周报：限电冲击下，铜铝消费受冲击，铜反弹受阻，铝偏弱-220815

　　市场关注：
　　1、 上海金属网讯：安徽限电加严，省内所有独立电炉设备已经停产，电力供需形势严峻，不排除进一步限制的可能性。
　　2、 上海金属网：江苏常州、南京、南通等地区也陆续收到限电通知，区域内的铜加工企业受到一定的影响。据悉已有铜杆厂开始停炉保温，后续限电范围有进一步扩大的可能。华东地区精铜杆产能约占全国总产能58%，江浙区域精铜杆产能约占全国总产能38%。
　　3、 上海金属网：中孚实业子公司受限电政策影响减产，广元林丰本次限电政策预计影响电解铝产量减少约0.73万吨，广元中孚本次限电政策预计影响电解铝产量减少约0.56万吨。
　　铜
　　简评： 简评：沪铜主力 CU2209 短期阶段性反弹受阻。宏观面：上周美国 7 月份 CPI 数据表现超乎市场预期，终于见顶回落，且低于市场预期，明显提振了市场的交易信心，预计短期内宏观将处于相对平静的状态，也就是相对真空状态，交易重心以基本面为主。库存端：上周交易所库存先是快速去库至 0.41 万吨，周内后两天又转为快速累库至 0.79 万吨。供应端：前期铜陵市限电直接影响了铜陵集团的冶炼开工，暂定削减电解开工一周，后续观看限电政策，铜陵集团电解铜占比较大，供应受到扰动。需求端：随着江苏常州、南京、南通等地区陆续收到限电通知，华东地区限电范围持续扩大，铜下游加工企业开工也受到影响，由于华东地区的铜初级产品产能占比过大，对加工品的影响可能进一步扩大，对需求的影响相对较大。但另一方面，洋山铜溢价上涨至 105 美元/吨，进口铜需求仍然旺盛。核心逻辑：短期来看，限电升级可能影响下游需求，电解铜上行趋势可能受阻，震荡上行为主。后期需要关注限电的区域，若限于华东地区，则对下游消费影响更大，若继续扩大限电范围，可能进一步影响供应，对供需的综合影响还需进一步关注。 短期来看， 消费受到明显冲击。
　　策略： 周内波动或较大，多单择机离场， 谨慎观望限电情况
　　关注点： 库存表现、全球经济下行、 限电范围
　　铝
　　简评： 沪铝 Al2209 短期基本面弱势， 下行风险加大， 震荡偏弱走势。宏观面：上周美国 7月份 CPI 数据表现超乎市场预期，终于见顶回落，且低于市场预期，明显提振了市场的交易信心，预计短期内宏观将处于相对平静的状态，也就是相对真空状态，交易重心以基本面为主。供需面：国内社会库存转为累库，上期所仓单库存也在缓慢的累库，表明当前供需表现并不好。细究原因，我们认为是由于供需双弱造成的，一方面， 虽然四川、 安徽等地均在采取限电措施，影响电解产能， 但据 Mysteel 数据， 1-8 月份电解铝新增常能已超 300 万吨，后续还有 100 多万吨待增产能， 由于前期的持续扩产， 国内供应目前仍宽松；另一方面，近期限电热潮再次席卷华东地区， 而我国电解铝下游加工较大部分的产能均集中于华东地区，势必会影响加工消费，需求受阻可能较为明显。成本端：国内成本存在塌陷风险，国外具有较强成本支撑。核心逻辑：当前基本面表现过差，供应当下尚且宽松，需求受阻，成本下行，沪铝仍有下行风险，处于宽幅震荡区间。结合国外来看，内强外弱的格局将持续，进口持续亏损。
　　策略： 短期建议区间操作， 偏空为主
　　关注点： 成本坍塌、全球经济下行、 限电升级