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中信建投-医药行业周报-A股及港股-:高值耗材集采及监管政策回顾与展望-220814

上传日期:2022-08-14 07:43:50  研报作者:贺菊颖,袁清慧,王在存  分享者:aa1230   收藏研报

【研究报告内容】

  高值耗材集采持续开展,关注下半年脊柱、生化、种植牙、电生理等重点品种集采进展。1)2019年7月国务院办公厅发布《治理高值医用耗材改革方案》,三年来取得显著成效,医用耗材带量采购常态化开展,医保支付价格显著降低;国家基本医保目录和通用名政策也在稳步推进。2)预计未来集采仍将常态化开展,下半年重点品种包括脊柱、生化(肝功能)、种植牙、电生理、神经介入(弹簧圈)等。3)参考过往经验,降价幅度受竞争格局、规则设计(竞价/谈判、分组方式、淘汰率等)等因素影响较大,对具体品种影响需具体分析。集采短期对部分高值耗材公司收入利润带来一定影响,部分领域价格未触及出厂价,可能有助于中标企业加快入院进度,中长期来看有利于国产替代和行业集中度提升。
  港股行情回顾:本周医药整体跑输大盘,保健品及生物制药表现较好。本周恒生医疗保健下跌1.69%,恒生指数下跌0.13%,恒生医疗保健整体跑输大盘1.56%。2022年以来,恒生医疗保健整体跑输大盘9.57%。子行业方面,本周保健品(+5.77%)、生物制药(+0.20%)子行业表现较好。
   A股行情回顾:本周医药整体跑输大盘,原料药及IVD表现较好。本周医药指数上涨0.75%,万得全A指数上涨1.68%,医药指数整体跑输大盘0.93%。2022年以来,医药指数整体跑输大盘8.30%。子行业方面,本周原料药(+2.07%)、IVD(+1.83%)子行业表现较好。
  疫情跟踪:上海疫情趋势波动,北京疫情基本无新增感染病例。根据国家卫健委数据,8月11日新增确诊病例数为704人,较7月11日的107例确诊人数有较大反弹;最近一周日均新增483人,与上周的120人相比上升较多。全国疫情形势有所反弹,海南、新疆、西藏等地均有疫情爆发。多地细化疫情防控要求,优化了常态化核酸检测相关政策。
  新冠防疫政策边际变化明显,南方流感持续高发。6月28日,国务院联防联控机制发布《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》。整体来看,相较于第八版防控方案,本次《方案》强调要坚持科学精准防控,充分利用资源,提高防控效率,以最短时间、最低代价将疫情控制在最小范围,最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。各地疫情防控政策亦有明显变化,符合我们预期。同时南方部分省份流感持续高发,根据中国国家流感中心最新数据,两周前(7.25-7.31)南方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例总数百分比(ILI%)为4.3%,与三周前水平(4.3%)持平,高于2019-2021年同期水平(3.5%、2.7%和3.3%)。建议关注流感及感冒类药物的需求提升。
  展望2022年下半年,新冠疫情仍有不确定性,但整体影响将会趋弱。我们认为行业投资的主线将是“历经风雨,回归常态”,行情将围绕行业逻辑强劲的产业主线和高性价比的个股展开。
  医疗服务:将迎来“疫后复苏行情”,重点把握利润兑现度较好的公司。看好爱尔眼科、海吉亚医疗等公司;
  中医药产业链:建议沿着政策支持的重点方向,选择高辨识度的公司。我们看好固生堂(中医医疗连锁龙头)、同仁堂(资源型中药企业,攻守兼备)、华润三九(自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营平台)、太极集团(困境反转型公司),关注以岭药业、康缘药业等;
  医美:严监管正本清源,龙头长期价值突出。我们看好爱美客、华熙生物等;
  CXO:行业景气度仍然较高,中期业绩最为确定。我们看好行业龙头(药明康德、药明生物、康龙化成)、CDMO龙头(凯莱英、博腾股份、九洲药业、药石科技)、CGTCXO细分龙头(金斯瑞生物科技、和元生物),其他龙头泰格医药、昭衍新药等;
  上游供应链:强调仍然应从战略角度高度重视,看好生物制药上游(东富龙、楚天科技、纳微科技等)、生命科学试剂(百普赛斯等)、医疗设备上游(奕瑞科技、海泰新光、联影医疗)、IVD上游(试剂及塑料制品);
  其他主线:客流持续恢复的药店龙头、创新药龙头、医疗新基建受益的器械龙头迈瑞医疗等、疫苗龙头(智飞生物等)。
  港股医药优质标的的投资机会:药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、百济神州、微创机器人、海吉亚医疗、固生堂。
  提示新兴产业方向的机会:合成生物学(凯赛生物、华恒生物、华熙生物、华东医药等)。
  风险提示:疫情进展超出预期,影响企业经营;集采、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;新药研发进展不及预期;企业业绩不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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