兴业证券-环保工程及服务行业：《北京市“十四五”时期应对气候变化和节能规划》印发-220814

　　投资要点
　　碳市场跟踪：国内：8月8日至8月12日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量2.74万吨，上周成交量为7.43万吨，周环比减少63.12%。2022年8月12日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交0.02万吨，开盘价为58.00元/吨，收盘价为58.00元/吨，收盘价较前一日保持不变，周环比下跌0.85%。8月1日至8月7日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量244.16万吨，周环比+19.76%；配额成交均价59.94元/吨，周环比+16.01%；CCER成交量9.64万吨，周环比-70.32%。欧盟：8月8日至8月12日，欧盟碳排放配额期货成交量合计0.72亿吨，周变化值为减少0.32亿吨，周环比-30.90%；平均成交价85.43欧元/吨，周变化值为上涨2.69欧元/吨，周环比+3.25%。
　　本周投资组合：圣元环保+伟明环保+北清环能+洪城环境
　　本期行情（8.8-8.12）：上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，创业板指上涨0.27%。A股环保板块指数上涨2.04%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-0.38%、+3.55%、+8.30%、+1.61%。H股环保板块指数上涨1.92%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：北京市生态环境局、北京市发展和改革委员会印发《北京市“十四五”时期应对气候变化和节能规划》。《规划》提出，到2025年，积极推动从能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，形成与超大城市特征基本相适应的现代化应对气候变化治理体系与节能政策措施体系，城市适应气候变化能力显著提高。重点领域能效和碳排放水平保持全国领先，碳中和迈出坚实一步，为积极应对气候变化挑战、实现碳中和目标奠定基础。
　　投资建议：2019年以后，环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线：（1）从持续稳健运营角度出发，投资主线应兼顾产能扩张和稳健运营。一方面，龙头公司在手项目的建设投运可贡献未来2-3年的业绩增长（且现金流较好）；另一方面行业马太效应凸显，行业集中度提升，具备精细化管理和产业链横纵向一体化整合能力的优秀公司有望持续增厚自身利润，投资价值有望重估。（2）从开拓第二增长点角度出发，由于运营类环保项目经营情况较稳定，现金流状况较好，其中优质的运营公司充分发挥现金流优势开拓新主业，勾勒第二成长曲线。（3）此外高景气的新兴环保业态也值得关注，如泛半导体领域废气治理系统及配套附属设备领域，在集成电路连续迎来资本开支大年的背景下有望实现确定性程度高的快速增长；此外废油脂资源化板块也将显著受益于全球需求及价格双重推动。建议关注：固废板块圣元环保、伟明环保；废油脂资源化板块北清环能；水务板块洪城环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。