兴业证券-通信行业周报：中瓷重组积极推进，意华核心受益美国光伏补贴-220814

　　 【板块走势】
　　上周（08.08-08.14）中信通信板块上涨1.44%，其中通信设备制造上涨0.57%，增值服务上涨4.04%，电信运营上涨4.37%，同期沪深300指数上涨0.82%，中小板指数上涨1.42%，创业板指数上涨0.27%。
　　【周观投资】
　　中瓷电子：我们将公司列为8月金股，持续首推！公司在电子陶瓷外壳“一枝独秀”，碳化硅MOSFET“勇立潮头”，自身成长逻辑不断强化升级；收购标的产能有序扩张，受近期市场不实传闻影响，中瓷股价有所调整；根据公司最新批露，国联万众的碳化硅、氮化镓相关扩产项目预计于2022年年底完成验收，该项目第三代晶圆建成最终产能为12万件/年、GaN功放模块为120万件/年、SiC功率模块及单管分别为2.4万件/年和1200万件/年，同时公司持续发力碳化硅高压功率模块领域，资产重组积极推进，公司基本面信息无忧，短期调整迎来配置良机，未来仍有较大上涨空间！意华股份核心大客户均在欧美，预计将显著受益于欧美政策催化。本周，美国众议院投票通过《2022年降低通胀法案》，该法案提出投入3690亿美元将用于气候变化和清洁能源，明确了对风能和光伏项目给予长期税收抵免，另外增加对储能、沼气和氢的税收抵免，预计将进一步刺激美国光伏装机需求。近期市场传闻导致海上风电相关板块有所调整，海风吸波材料影响有限，长期利于海上风电装机需求，预计下半年会迎来海上风电招投标集中催化时间段；中天科技基本面无忧，建议逢低布局。公司Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元，按中值计算归母净利润约8.54亿元。近期，福建发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，拟递补中广核、华润二家企业组成的联合体为连江外海项目中选企业，即意味着0.19元/度的电价或将被0.26元/度的电价替代，福建竞配回归理性，有利于行业长期发展。此外，公司向中天科技集团收购苏交控如东海上风力发电有限公司5%股权以及三峡新能源南通有限公司15%股权，进一步延伸公司在海上风电产业链的布局。美国通胀降温，加息节奏减弱有望缓解云需求悲观预期，海外云厂商资本开支保持高增长；叠加激光雷达产业提速，光模块底层技术共同，细分龙头转型赋能优势显著；光模块板块估值处历史底部区域，正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激光雷达新业务增量，今年需求高增，继续重点推荐光模块产业链的中瓷电子、天孚通信、中际旭创、新易盛。
　　意华股份二季度业绩超预期，光伏支架高速增长。按中值计算，公司Q2单季度实现归母净利润1.35亿元，同比+249%，扣非后净利润0.71亿元，同比+99%。公司业绩的高速增长，主要源于光伏支架业务的大幅增长，光伏支架利润率稳定在7%附近，汽车连接器环比维持稳定。鼎通科技发布中报，公司二季度业绩超预期，通信产品品类持续扩张，汽车业务订单放量；同时产品结构改善、原材料压制减弱下，Q2单季度毛利率、净利润率同环比均改善。亿联网络二季度业绩大超预期，二季度公司收入和利润同比均实现30%+增长，按中值计算归母净利润率环比提升3.84pct，主要源于下游需求延续景气，及人民币贬值等。物联网模组行业景气，国内外需求旺盛，重点关注移远通信，公司发布半年度业绩预告，Q2业绩延续高增长；公司车载与5G业务获得突破，基于8155的高端智能车规模组已向国内知名新能源自主品牌供货，5G模组与英伟达Jetson AGXOrin平台完成联调，催化下游5GAIoT多场景需求爆发，业务形态持续拓展，或成为新业绩增长点。
　　华测导航：公司已取得大地测量甲级测绘资质证书，可为行业用户提供CORS账号服务，进一步增强了客户粘性。公司发布半年报，疫情对公司经营造成影响。4月华测的上海工厂生产受限，且二季度全国各地部分基建项目有所延后，行业需求自6月开始显著恢复，因此公司单二季度收入同比持平。下半年公司或实现较高的营收增速，各地基建项目或加速实施，带动行业需求回升，乘用车组合导航终端开始大批量供货给主机厂。L3立法加速，伴随自动驾驶级别提升，组合导航终端需求逐渐刚性，紧耦合、深耦合作为未来技术升级方向，对卫导自研算法和自研芯片要求提升。公司定点车型逐渐增多，近期实现车厂再突破；算法积累深厚，车规级自研芯片大力投入，优势进一步凸显。
　　光模块：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，判断行业景气度的关键是产品升级阶段。目前，光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段，但在后100G时代，全球云服务商光模块升级路径开始显著分化（400G或者200G），未出现过去整齐划一的升级路径，驱动数通市场产品周期熨平，2021年景气度相对低，2022年预计将大幅提升。重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、中瓷电子；“东数西算”工程带来IDC需求增量，2025年，宁夏枢纽节点预计全面建成后，标准机柜总数将达到72万架，韶关数据中心集群将建成50万标准机架，IDC建设及配套有望率先启动，建议关注英维克（温控设备龙头）、科华数据（UPS电源、模块化数据中心）、龙宇燃油（边缘计算数据中心厂商）。
　　周重点推荐：中天科技、中瓷电子、意华股份、华测导航、鼎通科技、创耀科技、亿联网络、移远通信、天孚通信、新易盛、中际旭创、中兴通讯、中国移动。
　　建议关注：亨通光电、美格智能、长光华芯、乐鑫科技、和而泰、拓邦股份、英维克、科华数据、永贵电器、仕佳光子、移为通信、太辰光、华工科技、光库科技、锐明技术（计算机组覆盖）、数据港（计算机组覆盖）、中国电信、中国联通、紫光股份（计算机组覆盖）、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。
　　风险提示：疫情反复影响；中美摩擦扰动风险；5G应用落地不及预期。