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方正证券-晶晨股份-688099-掌控资源承诺项目受益下游景气-220814

上传日期:2022-08-15 19:37:13  研报作者:吴文吉  分享者:dulinyi   收藏研报

【研究报告内容】

  事件:8月11日,公司发布2022年半年度报告,公司2022年上半年实现销售收入31.07亿元,同比增长55.22%,归母净利润5.85亿元,同比增长134.80%,扣非净利润5.62亿元,同比增长140.75%。
  多元产品线支撑业绩环比持续提升。2022年上半年,公司凭借丰富多元的产品线、分散于全球的优质客户布局、业务规模效应等独特优势,有效抵御了由周期下行、疫情反复、国际局势等因素带来的不利影响,成功实现业绩逆势高增。公司2022年二季度单季度实现营收16.26亿元,环比增长9.8%。实现归母净利润3.14亿元,环比增长16.27%,创下历史新高。报告期内,公司股份支付费用对归母净利润产生的影响为8760.58万元,扣除股份支付费用影响后,公司2022H1归母净利润为6.72亿元。
  汽车座舱芯片积极布局,未来仍将持续大力投入。公司的汽车电子芯片目前有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片。其中,车载信息娱乐系统芯片已进入宝马、林肯、Jeep等多个全球知名车企,并定点多个国内车厂。该芯片采用12nm制程,内置神经网络处理器,支持“一芯多屏”,功能覆盖DMS、360全景、人机交互等。未来,公司仍将持续加大车规级产品投入。
  WiFi6芯片四季度量产,将带来新营收增长点。WiFi也被称为高效无线(HEW),其目的主要是解决更多终端接入导致WiFi网络效率降低的问题。WiFi6在密集用户环境中用户平均吞吐量相较于WiFi5提高4倍以上,并发用户数提升3倍以上。该WiFi6芯片可搭配公司智能机顶盒、智能电视、AI音视频SoC芯片销售。公司2021年SoC芯片出货量为1.59亿颗,预计后续仍将呈增长趋势,SoC主芯片+WiFi芯片配套销售将会为公司带来巨大的营收增长空间。
  自研AI视觉系统芯片即将量产,对应240亿美元市场空间。2022年下半年,公司新一代C系列(自主研发的人工智能视觉系统芯片)芯片将实现量产,该芯片将适用于智能安防、智能家居、行车记录仪、数字哨兵等一系列有智能化视觉需求的应用场景。据Verified Market Research预测,全球IPC市场规模将由2020年的87亿美元增长至240亿美元,2020-2028年CAGR达13.49%。新一代AI视觉系统芯片的推出将为公司业绩提升注入新的增长动力。
  传统SoC业务持续发力,形成业绩有力支撑。2022年上半年,公司原有5大产品线S系列(主要用于智能机顶盒)、T系列(主要用于智能电视、投影仪、商显)、AI系列(主要用于AIoT智能终端)、W系列(WiFi蓝牙二合一芯片)、V系列(汽车电子芯片)齐头并进,出货量同比稳步增长,为公司业绩提升提供了强有力的支撑。
  盈利预测:预计公司2022-2024年营收65.1/84.0/103.0亿元,归母净利润11.8/15.3/19.6亿元,给予“推荐”评级。
  风险提示:(1)客户开拓进度不及预期;(2)新产品放量节奏不及预期;(3)疫情影响供应链。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
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