核心观点:
供需回升,盈利面继续修复。预计粗钢供给下降,钢铁供需改善,钢材价格有望上涨,焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱,钢材盈利有望增强,估值有望提升。预计2022年钢铁行业下半年供需紧平衡、兼并重组将加速,钢价中枢同比相对稳定,钢价走势强于成本,行业吨钢盈利韧性增强,板材盈利整体好于长材,钢企盈利能力加速分化,关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复,关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头:宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新兴铸管等。
供需:上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各大幅上升、明显上升。需求:2022年8月6日-2022年8月12日上海市场终端线螺周采购量为1.02万吨,环比上升18.60%。供给:2022年8月12日,全国高炉开工率为76.24%,环比上升3.54PCT;全国高炉产能利用率为81.22%,环比上升1.62PCT。
钢材库存:社库、厂库环比分别明显下降、微幅下降。据Mysteel数据,截至2022年8月12日,钢材社会库存为1228万吨,环比下降3.57%,同比下降18.05%。钢厂库存为475万吨,环比下降0.26%,同比下降25.44%。总库存为1702万吨,环比下降2.67%,同比下降20.25%。
成本:进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各明显上涨、微幅上涨、大幅上涨,长、短流程成本环比均全面上升。铁矿石:2022年7月30日2022年8月5日,铁矿石发货量、到港量环比各明显下降、大幅上升。截至2022年8月12日,铁矿石港口库存环比小幅上升,进口矿石价格环比明显上涨。焦炭及废钢:焦炭价格、废钢价格环比各明显上涨、大幅上涨。长、短流程成本环比均全面上升。
钢价:普钢综合价格指数小幅上涨,各品种钢价以涨为主。截至2022年8月12日,普钢综合价格指数为4344元/吨,环比上涨0.60%。
盈利:长流程、短流程钢材毛利各以降为主、全面下降。截至2022年8月12日,钢厂盈利面环比大幅上升。
二级市场表现:钢铁板块上涨1.19%,跑输上证综指0.35PCT。2022年8月8日-12日,钢铁板块涨幅为申万全行业第23名。截至2022年8月12日,申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为8.76、1.05倍,处2016年以来百分位为21%、29%。
风险提示:宏观经济波动超预期;全球货币政策超预期;铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期;新冠疫情影响超预期。
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