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方正证券-基础化工行业周报:科思创德国30万吨/年TDI装置不可抗力,泰光产业年产10.8万吨氨纶项目落地宁夏-220814

上传日期:2022-08-15 15:35:12  研报作者:韩振国  分享者:321654987   收藏研报

【研究报告内容】

  一、基础化工行业近期投资观点
  全国家电“以旧换新”活动定调,看好家电上游材料企业。2022年7月29日,商务部网站发布关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知,其中指出开展全国家电“以旧换新”活动。从需求端看,“以旧换新”活动或将点燃C端家电换购热情,驱动家电上游材料诸如改性塑料、聚氨酯等需求上升。建议重点关注塑料、改性塑料、聚氨酯等家电产业链上游材料投资机会。
  稳增长目标下,需求有望回暖,建议关注估值合理的龙头白马。受经济承压预期等因素影响,前期万华化学、华鲁恒升等龙头白马估值回调明显,在国家稳增长目标下,化工龙头的成长有望穿越周期,建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马。与此同时,建议关注凭借成本优势持续提升市占率的轮胎行业,竞争格局好&需求持续提升的甜味剂行业。
  二、本周重点公司更新
  1、万华化学:8月6日,公司根据自身资金计划安排和银行间市场情况,于2022年8月3日在全国银行间市场发行了2022年度第三期超短期融资券,募集资金已于2022年8月4日到账。
  2、宝丰能源:2022年1-6月,公司实现营业收入143.95亿元,比上年同期增长37.53%,其中主营业务收入143.52亿元。
  3、集泰化工:8月13日,公司公告,由于公司实施2020年度权益分派,控股股东安泰化学本次质押展期数量为2352万股,占公司总股本的6.3%。
  4、新乡化纤:8月12日,公司公告2022年上半年营收为39.64亿元,同比下降3.8%;归母净利润为942.24万元,同比下降98.7%。2022年上半年同比下降,主要是因为营收受新冠疫情影响,下游纺织服装企业开工率不足,氨纶纤维营收下降。
  5、通用股份:本次非公开发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%,即不超过3.87亿股(含本数)。本次非公开发行募集资金总额(含发行费用)不超过10.18亿元(含本数),扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资柬埔寨高性能子午胎项目和补充流动资金。
  6、龙佰集团:公司股东豫鑫木糖本次解除质押261万股,占其所持股份21.47%,占公司总股0.11%。
  7、中核钛白:为优化资源配置,完善战略布局,促进产业健康发展,公司全资子公司东方钛业出资设立泽通新能源,注册资本人民币2亿元,东方钛业持有其100%股份。
  三、本周重点行业更新
  1、基础化工细分行业更新
  聚氨酯,MDI,本周聚合MDI价格为1.60万元/吨,环比上升0.6%,供给端开工负荷不断下调,宁波万华、重庆巴斯夫MDI装置降负运行;需求端整体买气不佳,刚需订单有所回温,预计下周聚合MDI价格小幅上涨。TDI,本周TDI价格为1.54万元/吨,环比上涨1.0%,供应端供应平稳,上海科思创、上海巴斯夫装置检修结束,平稳运行;需求端散单刚需补仓,消耗偏弱,预计下周TDI价格小幅上涨。
  煤化工,根据卓创资讯,本周国内动力煤价格为850.0元/吨,与上周持平。合成氨、甲醇价格环比下跌,醋酐、醋酸、DMF价格与上周持平。在油煤比高位运行下,煤化工景气周期延续。
  甜味剂,据百川盈孚及卓创资讯,截止8月11日,产品方面,三氯蔗糖价格为40.0万元/吨,周环比持平;安赛蜜价格为7.4万元/吨,周环比上涨1.4%;甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格分别为11.0/8.5万元/吨,均周环比持平。原材料方面,DMF价格为1.1万元/吨,周环比持平,氯化亚砜价格为1700.0元/吨,周环比下降5.6%。
  农药,粮食价格高位,草甘膦、草铵膦景气延续。草甘膦:根据中农立华,8月11日草甘膦价格为6.3万元/吨,周环比下跌0.8%。根据百川盈孚,江苏装置检修厂家短暂延期复产、四川装置检修厂家持续,安徽厂家装置检修,市场供应减少。需求持续疲软,市场询单气氛冷清,下游制剂市场行情不佳,据了解,部分企业装置降负荷生产,对原粉补货动力不足,贸易商观望,下单谨慎,草甘膦部分企业手中订单不足,降价销售。本周上游黄磷价格小幅触底反弹、甘氨酸价格略微下滑,整体看草甘膦成本相对稳定,副产一氯甲烷价格走高,草甘膦盈利丰厚。短期看,需求疲软,草甘膦价格下调。草铵膦:根据中农立华,8月11日草铵膦价格为23.5万元/吨,周环比持平。根据百川盈孚,企业主交付前期出口订单,出货压力不大。草铵膦正处季节性淡季,内销寡淡,海外采购商观望,按需少量补货,价格盘整。短期看,草铵膦市场观望,价格盘整。
  轮胎,据中国橡胶信息贸易网,截至8月11日,供给端,半钢胎、全钢胎开工率分别为64.4%/59.4%,周变动+0.43pct/+2.63pct。据百川盈孚,原材料方面,本周四天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、白炭黑价格分别为1.21/1.12/1.12 /0.55万元/吨,周变动-0.4%/-4.1%/0.0%/0.0%。
  钛白粉,根据卓创资讯,截至8月11日,金红石型/锐钛型/氯化法钛白粉价格分别为1.72/1.80/2.50万元/吨,金红石型/锐钛型/氯化法价格环比上周变动-3.7%/0%/0%。供给端,受西南、华东限电政策影响,钛白粉企业开工进度受限,市场供应释放不足,叠加市场行情偏弱,企业检修偏多,市场供应整体偏低。需求端,下游市场需求以刚需采购为主,房地产行业随国家支持政策推进行情逐步改善,预计后期需求将有所恢复。成本端,钛矿市场开工率保持低位,由于需求不足短期难改,价格偏弱运行;硫酸市场价格持续下滑,钛白粉成本持续下降。短期看,原材料成本持续下降,但下游市场需求改善不佳,需求释放不足,综合考虑钛白粉价格或维持弱势走势。
  饲料添加剂,根据博亚和讯&Wind,本周VA最新报价112.5元/公斤,周环比下降4.3%;VC最新报价26.5元/公斤,周环比持平;VE最新报价82.5元/公斤,周环比持平;蛋氨酸最新报价21.6元/公斤,周环比持平。
  三氯氢硅,根据百川盈孚,截至8月11日,三氯氢硅价格为1.10万元/吨,周环比下跌8.3%。供给端,整体开工率为71.39%,总产能56.6万吨。需求端,下游供需紧张,市场价格微涨。多晶硅供给有限而需求增速较大,气相白炭黑以僵持为主。考虑成本端价格维持稳定,但下游厂商陆续恢复生产,需求有望回升,三氯氢硅价格或降小幅上涨。
  金属硅,根据百川盈孚,截至8月11日,金属硅价格为1.93万元/吨,周环比上涨2.9%。供给端,四川、成都部分厂商由于不可抗因素产量减少。需求端市场询价热度较高,报价拉涨。考虑下游有机硅价格已接近底部,实际成交难有大涨,金属硅421价格或将小幅上涨。
  有机硅,根据百川盈孚,截至8月11日,有机硅DMC价格1.90万元/吨,周环比下跌2.6%。供给端,上游原料市场异动,价格普涨,生产厂商部分检修降负,行业开工率80%左右。下游市场表现一般,部分厂家在月初已完成补货。考虑原料端价格上涨使厂商压价情绪有所收敛,在金属硅涨价的支撑下,多晶硅价格或将再度反弹。
  PA66,根据中塑在线数据,截止8月11日,PA66价格2.16万元/吨,环比上周持平。供给端,成本端市场混乱,对市场有所支撑,行业开工率有所增加。需求端,下游需求低迷,价格波动敏感。考虑新产能投放,但下游需求未见起色,PA66价格或将小幅上涨。
  PA6,根据中塑在线数据,截至8月11日,PA6价格2.44万元/吨,环比上周下跌0.4%。供给端,整体开工率69.2%,整体波动较小。需求端,锦纶厂丝开工率6.9成左右。考虑下周新产能或将投放,但下游需求寡淡,PA6价格或将持续疲软。
  己内酰胺,根据Wind数据,截至8月11日,己内酰胺价格1.17万元/吨,周环比下跌6.4%。供给端,市场整体开工水平有限,开工率为65.25%。需求端,PA6切片产量小幅上涨,整体开工情况变化不大。考虑供给端开工有限,需求端观望情绪较浓,己内酰胺或将走弱。
  粘胶短纤,根据Wind数据,截至8月11日,粘胶短纤价格1.43万元/吨,周环比下跌0.7%。供给端,本周粘胶短纤产量预计为6.51万吨,整体开工率约65.7%,个别地区停车检修。下游终端需求疲软,人棉纱市场成交气氛低迷,企业减产限产现象持续。考虑成本端压力不减,厂商希望减产保价,供给不足,且下游开工低迷,粘胶短纤价格或将持续走弱。
  2、上游行业更新
  动力煤,本周国内动力煤价格为850.0元/吨,与上周持平。国家矿山安全监察局称,今年以来核增煤炭产能1.8亿吨/年;今年上半年,新疆原煤产量1.81亿吨,同比增长28.8%,增速较上年同期提升23.8个百分点,煤炭出新疆融入全国大市场。
  3、下游行业更新
  冰箱冰柜,2022年第25周,冰箱线下周度零售额10.56亿元,环比上升29.07%;线上周度零售额39.03亿元,环比上升250.97%,周度冰箱冰柜内销表现强劲。
  汽车,据乘联会,截至8月11日,轮胎下游,乘用车零售市场、乘用车批发市场周度销量分别为28.5/27.9万辆,周变动-57.0%/-69.0%。
  海运,据宁波航运交易所,截至8月11日,海运方面,欧洲航线运价指数为3640.7点,周环比下降3.0%;北美航线整体平稳,美东航线运价指数为3151.5点,较上周下跌1.7%;美西航线运价指数为3373.0点,周环比下跌4.6%。
  纺织服装,据卓创资讯,截至8月12日,纯棉纱、人棉纱、涤棉纱、棉花价格分别为1.21/1.82/1.74/1.55万元/吨。据海关总署2022年1-6月中国纺织品服装出口额为1564.9亿美元(YOY+11.66%)。
  房地产,截至8月11日,商品房成交面积为256.8万平方米,环比下降24.3%;商品房成交套数为2.35万套,环比下降23.4%。22年6月,我国房屋竣工面积为2.86亿平方米,同比下降21.5%;房屋新开工面积为6.64亿平方米,同比下降34.4%。截至22年6月,美国新建住房销售套数为6.3万套,环比上升10.5%;截至22年6月,美国已开工新建私人住宅14.3万套,环比下降0.1%。截至22年6月,韩国开工建筑项目总面积为1014.0万平方米,同比下降7.5%。
  五、基础化工行业2022年整体投资观点
  回顾2021年,供需错配下化工行业处于高景气阶段。供给端,能耗双控、双碳相关政策降低我国落后产能与高能耗产能开工率,新冠疫情等不可抗力导致国际市场基础化工开工率不足。需求端,受疫情影响的需求逐步恢复叠加下游补库存,全球范围内化工品需求较好。因此,2021年在供需错配下化工品价格迎来普涨。除此之外,宽松的货币政策进一步推动化工品价格上涨。“双碳”政策&新能源快速发展为化工行业两大变量,行业格局不断优化,新兴需求持续为市场扩容,我们建议关注优质成长股。1)建议关注龙头白马投资机会。我们认为“双碳”政策&新能源快速发展将是化工行业两大最大变量,行业将面临诸多不确定性,化工龙头具备资金、技术、成本、渠道等优势,成长确定性高。因此我们建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、新和成。2)建议关注景气度向上细分领域投资机会。代糖赛道,健康意识提高驱动代糖行业持续增长,建议关注金禾实业。轮胎行业,由于海运费大幅上涨&原材料高位,国内低货值&出口比例高的行业利润受损,建议关注森麒麟、玲珑轮胎、赛轮轮胎。农药,粮食价格景气行业提升农药用量,建议关注扬农化工、利尔化学、海利尔、广信股份等。有机硅,工业硅供给受限&光伏发展拉动需求,供需格局长期向好,建议关注新安股份、合盛硅业。
  六、风险提示:疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
  

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