中信证券-鹏鼎控股-002938-2022年半年报点评：传统主业稳健增长，汽车／服务器业务加速放量-220814

　　公司发布2022年半年度报告，当期实现营收141.90亿元，同比+18.60%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.26亿元，同比+125.24%；其中Q2单季实现营业收入为71.14亿元，同比+13.35%；单季净利润8.33亿元，同比+195.24%。展望2022年，预计公司将受益于下游产品出货增长以及MiniLED需求放量带来的产能利用率提升；中长期维度，预计公司将受益于汽车电子及服务器领域新品类拓展，后续业绩有望保持稳健增长，我们看好公司的行业地位及未来布局，维持“买入”评级。
　　▍公司2022H1营收及净利润同比+18.60%/125.24%，Q2单季度营收及利润分别同比+13.35%/195.24%，主要受益于FPC业务、类载板SLP业务及新产品MINILED背光板产品营收增加所致。公司上半年实现营业收入141.90亿元，同比+18.60%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.26亿元，同比+125.24%；实现扣非归属于上市公司股东的净利润为13.67亿元，同比+197.49%，公司业绩增长主要系公司FPC业务、类载板SLP业务及新产品MINILED背光板产品较上年营收增加所致，此外汇率因素亦有部分贡献。上半年公司毛利率为19.52%，同比+1.27pcts，其中通讯用板/计算机用板的毛利率分别同比+2.58/-0.01pct。公司毛利率增加主要系制程改善、成本管控、自动化水平提升以及产能利用率提升（大客户拉动）+新产品良率进一步提高所致。费用端看，公司2022H1期间费用率为7.88%（同比-4.9pcts），其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.56%/3.77%/-1.59%/5.14%，分别同比-0.67/-1.09/-1.92/-1.22pcts，管理费用率减少主要系本年公司降本增效，减少管理人员数量致管理人员薪酬費用降低所致；财务费用减少主要系本年汇兑收益增加所致。Q2单季度来看，公司单季营业收入为71.14亿元，同比+13.35%；单季净利润为8.33亿，同比+195.24%。
　　▍分业务看，通讯用板、消费电子及计算机用板消费电子、汽车/服务器用板用板及其他用板营收分别同比+20.69%/+13.53%/+1853.15%。2022年上半年，公司通讯用板、消费电子及计算机用板消费电子和汽车/服务器用板及其他用板业务分别实现营业收入81.68/58.93/1.30亿元，分别同比+20.69%/+13.53%/+1853.15%，营收占比分别为57.57%/ 41.52%/ 0.91%，相较于2021分别同比+1.01/-1.86/+0.85 pcts。分地区看，公司主要销售地区为美国、大中华及亚洲其他地区，上半年营收分别为104.6/32.5/4.48亿元，同比+28.47%/-5.90%/+31.45%，占比分别为73.71%/22.88%/3.16%。今年上半年公司核心业务保持增长，考虑半年大客户拉货动能持续的预期，我们预期公司全年业绩向好。
　　▍新兴业务持续拓展，夯实长期发展动能。报告期内，公司在发展原有主业的基础上积极拓展新业务，业务结构持续多元化。（1）AR/VR领域，公司通过与全球领先的品牌厂商合作，已成为该领域的重要供货商；（2）服务器领域，公司在淮安第一园区建设服务器专用生产线，以应对服务器市场不断扩大的需求；（3）汽车领域，公司应用于电池模块的FPC类产品已经供货，同时公司积极布局ADAS以及车用影像感测产品等市场，目前自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等多款车载产品已实现批量供货。此外，公司积极布局应用于折叠类消费电子产品的动态多层弯折技术和薄型主板技术、元宇宙类电子产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术、5G通讯的毫米波模块技术和低损传输技术、智能汽车的超长板互连技术以及应用于云端高性能计算及AI的服务器主板技术等领