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西南证券-晶晨股份-688099-2022年中报点评:营收净利双创新高,C/W新品量产在即-220811

上传日期:2022-08-15 14:34:32  研报作者:高宇洋  分享者:hcccccccc   收藏研报

【研究报告内容】

  事件:公司发布2022年半年度报告,2022年H1公司实现营收31.1亿元,同比增长55.2%;归母净利润5.8亿元,同比增长134.2%。其中Q2单季度实现营收16.3亿元,同比增长51.6%;归母净利润3.1亿元,同比增长96.2%。
  逆势实现高增长,营收净利双创新高。2022上半年,在全球经济下滑、半导体周期下行、下游需求疲软和国内多点新冠疫情冲击等多重不利因素的影响下,公司逆势实现高增长。上半年公司出货量稳步增长,进一步推进丰富产品线,协同小米、阿里巴巴、Amazon、Google等优质客户共同成长。利润率方面,公司上半年毛利率为39.5%,同比提升3.3pp,净利率为18.8%,同比提升6.4pp。费用率方面公司管控良好,管理费率约为2.1%,财务费用率约为-2%,销售费用率约为1.5%。上半年,公司加大研发投入,研发人员增加366人,同比增长38.8%,研发费用5.7亿元,同比上升47.3%。
  智能机顶盒芯片维持高市占率,AI芯片进一步完善改进。根据C114通信网数据,截止上半年我国IPTV用户总数为3.7亿户,较21年末净增加1785万户。5月底,中国电信启动IPTV智能机顶盒集采项目,合计采购量达2700万台,在主控芯片领域,晶晨占据了约九成份额,龙头地位凸显。AI系列芯片方面,公司采用12nm先进制程工艺,最高支持5TOPS神经网络处理器,最高支持像素从800万提升至1600万,广泛覆盖小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos等海内外优质客户。
   C/W系列新品预计H2量产,车载芯片持续研发推新。W系列芯片方面,21年自研22nm的Wi-Fi5+BT5.0已实现规模销售,新一代W系列产品(Wi-Fi62×2)成功流片,预计将在Q4实现量产。公司自研的C系列人工智能视觉系统芯片预计将在下半年进入量产阶段。汽车电子芯片方面,公司车载信息娱乐系统芯片已成功进入宝马、林肯、Jeep等全球知名车企,并成功量产和商用。同时,公司已定点国内多个车厂,覆盖360全景、人机交互等多应用场景。
  盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为11.9、15.3、19.5亿元,对应PE分别为34、26、21倍,维持“买入”评级。
  风险提示:新冠疫情反复风险;行业竞争加剧导致产品大幅降价风险;原材料采购价格大幅上涨风险;产品研发进度不及预期风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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