民生证券-孚能科技-688567-2022年半年度业绩预告点评：二季度实现盈利，软包龙头产能释放节奏稳定-220815

　　孚能科技(688567)
　　事件说明。2022年8月14日，孚能科技发布2022年半年度业绩预告。公司预计2022年半年度实现归母净利润-1.91至-1.27亿元，与上年同期相比，亏损减少3511.48-9886.40万元，亏损同比减少15.51%-43.68%；扣非归母净利润-3.05至-2.42亿元，与上年同期相比，亏损减少3187.16至9562.09万元，亏损同比减少9.45%至28.35%。
　　公司二季度实现盈利。公司Q1实现归母净利-2.44亿元，扣非净利-2.97亿元，根据业绩预告，公司Q2预计实现归母净利0.52-1.17亿元，实现扣非归母-0.08-0.55亿元。公司Q2盈利的主要原因：
　　公司对产品售价进一步上调，与客户形成合理的价格联动机制；
　　公司镇江一期二期产能爬坡结束，产能利用率大幅提升；
　　产能释放带来显著规模效应；
　　客户结构优化，海外高毛利客户占比提升。
　　产能释放节奏稳定。出货方面，公司一季度出货2.4GWh，我们预计公司二季度出货3.3-3.5GWh，22年上半年出货5.7-5.9GWh，全年出货目标13-15GWh，预计明年出货25GWh左右。产能方面，公司目前具备电池产能20GWh（其中镇江基地一、二期共16GWh+赣州工厂4GWh），随镇江三期产能四季度部分投产，我们预计年底产能可达22GWh。另外，公司芜湖二期磷酸铁锂电池产能规划6GWh，预计明年四季度投产，主要应用领域为大型储能系统，公司在储能领域的布局有望带来新增量。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收162.88、286.21和402.33亿元，同比增速为365.4%、75.7%和40.6%；归母净利润为0.49、21.00和41.75亿元，同增为105.2%、4166.5%和98.8%。考虑到公司产能释放节奏稳定，海外客户指引稳定，公司成长空间明确，我们维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期、产能释放节奏不及预期、原材料波动超预期。