光大证券-《大国博弈》系列第二十九篇暨光大宏观周报：芯片法案、削减通胀法案，透视民主党手牌-220814

　　本周关注：
　　8月以来，民主党选情明显好转，其“外交鹰派、内政积极”策略奏效。近期随民主党支持率小幅走高，其在参议院的胜算概率反超共和党，拜登支持率亦止住连续四个月的跌势。民主党选情明显好转，主要受益于其近期打出的三张牌：“芯片法案”、“削减通胀法案”、对华鹰派。
　　（一）“芯片法案”：两党合作、遏制中国，筑“小院”，建“高墙”。《芯片和科学法案》的蓝本是2020年由两党联合提出的《无尽前沿法案》，却因各方均想“夹带私货”，历经多个版本才最终落地。在中期选举前、两党势不两立的状态下，该法案仍然得到了共和党的支持并通过，这也体现出美国政界对维持美国技术霸权、遏制中国崛起的一致共识。
　　法案总规模约2800亿美元，包括对芯片产业527亿美元拨款、240亿美元税收抵免，及对国家科学基金会、能源部等投入的1699亿美元的科研资金，重点支持人工智能、量子计算、先进制造、6G通信等领域的研发投入。该法案是数十年来美国政府对产业政策的最大干预，以维系美国在高端前沿科技领域的优势。当然，法案中也包含了大量地缘政治色彩的条款，并进一步扩大了对中国芯片的限制范围，与拜登上任以来所推动的“供应链百日审查计划”、《印太经济框架》的“小院高墙”思想是一以贯之的。
　　（二）“削减通胀法案”：民主党党内妥协，独立推动法案通过，为在中选前落实承诺、稳固基本盘。法案蓝本是2021年初拜登提出“重建美好未来”计划，因冲击共和党和民主党保守派曼钦代表的化石能源基本盘利益，一度搁浅。中选来临前，民主党人向党内保守派妥协，并独立推动法案通过，以在中选前落实对新能源和工薪家庭的竞选承诺。
　　法案冠以“削减通胀”之名，实则是在十年内，实现新能源产业投资（3700亿美元）+医保（600亿美元）+降低政府赤字（3000亿美元）。对现阶段美国由于供需不平衡和能源危机所导致的高通胀，无异于隔靴搔痒。而法案资金来源，则是对大公司和富裕家庭的加税，也体现了拜登意图削减美国贫富差距、落实总统竞选承诺。
　　（三）对华鹰派：选举年，中美关系缓和空间整体收窄。近期民主党动作频频，一是佩洛西窜访中国台湾，二是两党鹰派议员联合提出《2022年台湾政策法案》。法案一旦获批，将在军事、经济、文化教育等领域，全面加大美国对中国台湾问题的干涉力度。
　　而就以上两件事，拜登均表示出努力斡旋和调停的姿态，更体现出民主党人在对华鹰派上的政治操弄意图——一方面展示强硬姿态，吸引鹰派选民，另一方面又通过拜登释放烟雾弹，防止挑衅行为引发更大的冲突，突破中美关系的“护栏”，反而不利于其中期选举。然而，无论该法案是否会通过，在中期选举的背景下，预计中美关系缓和空间整体收窄，中国台湾、科技领域可能都成为美国政客继续大做文章的方向。
　　全球疫情：随着奥密克戎毒株新亚型BA.4和BA.5的扩散得到控制，上周欧洲、美国疫情继续趋缓。亚洲方面，日本确诊病例自高位略有下降、韩国则持续上升。
　　全球市场：上周，大宗商品价格普遍上涨。工业品（焦炭、螺纹钢、铁矿石、铝）和农产品（大豆、小麦、玉米）、石油的价格普遍上升。全球股市普遍上涨，美国、英国、法国、德国、日本、韩国主要股指均有上涨。
　　国内观察：8月以来，上游：原油价格环比下跌，铜价环比上涨，铝价环比上涨；中游：高炉开工率下跌，水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降；下游：商品房成交面积跌幅缩窄，猪价、菜价、水果价格环比下跌；流动性：货币市场利率下行，国债利率下行。
　　海外新闻：美国前总统特朗普遭FBI搜查住宅。日本首相岸田文雄完成内阁改组和自民党高层的人事调整。欧盟对俄煤炭禁令正式生效。
　　风险提示：全球疫情反复，国际局势进一步升级。