国盛证券-纺织服装-周专题：国际品牌财报跟踪-220814

　　本周专题：国际品牌财报跟踪
　　adidasH1大中华区营收下滑28%。公司发布2022中期报告，营收同比增长5%至108.97亿欧元，由于供应链成本上升以及大中华区销售受阻，毛利率同比下滑1.7pcts至50.1%，持续经营净利润同比下滑25%至6.71亿欧元。截至6月末，公司拥有存货54.83亿元欧元，同比增长35%，根据公司披露库存的大幅增长主要系供应链限制下在途运输货物的增加。分区域看：
　　EMEA/北美地区H1营收同比增长9.1%/29.1%至40.14/31.08亿欧元，尽管面临供应短缺、俄乌冲突等问题，但消费者需求仍然强劲；
　　大中华区营收同比下滑28.4%至17.23亿欧元，毛利率在库存与折扣压力下同比下滑1.4pcts至52.7%，亚太区营收同比下滑7%至10.56亿欧元；
　　拉丁美洲营收同比增长44.6%至9.33亿欧元。
　　adidas对2022年盈利预期进行调整。现预计：2022年公司营收在货币中性基础上增长中到高单位数，其中EMEA地区增长低双位数、北美增长高双位数、大中华区大幅下滑、亚太区增长高单位数，拉丁美洲增长30%-40%，2022年gpmargin为49%左右，opmargin为7%左右，持续经营净利润为13亿欧元左右。
　　VF集团发布2023Q1财报：2023年一季度集团实现营收22.62亿美元，整体销售收入同比增长3%。
　　分地区来看：美洲/EMEA/亚太地区一季度营收同比+6.4%/+10.1%/-20.1%至13.85/5.95/2.82亿美元，收入大多来自于欧美地区，作为亚太地区的主要市场，中国市场受疫情影响导致消费力不足影响了亚太地区的营收情况。
　　分产品来看：户外和极限运动/运动服/工作服一季度营收同比+24.4%/-3.7%/-13.1%至7.69/12.54/2.39亿美元，单品牌来看，TheNorthFace/Timberland收入同比增长31%/8%至4.81/2.70亿美元，Vans和Dickies则同比下滑7%/15%至9.47/1.70亿美元
　　一季度集团毛利率同比下降2.60PCTs至53.9%，而净利润录得5596万美元亏损。
　　考虑到2023Q1的业绩波动，公司将全年每股收益（EPS）预测由预计3.3~3.4美元调整至3.05~3.15美元，将毛利率上升0.5PCTs改为略有上升，收入方面维持先前全球销售额至少有7%增长的预测。