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国盛证券-电力设备行业-N型时代,粒子革命:POE粒子国产化在即-220815

上传日期:2022-08-15 12:33:34  研报作者:王磊,杨润思,孙琦祥  分享者:撒旦   收藏研报

【研究报告内容】

  光伏需求加速提升,N型技术渗透率带来最强α。年初以来,随着传统能源价格抬升带动的电力成本上涨,尤其是在俄乌战争发生后,能源供应紧张局面加剧,新能源需求迎来大幅增长。中长期去看,光伏需求高增长有望长期持续。2022年N型topcon电池陆续投入量产。相比P型组件,N型组件的系统端优势更为明显,拥有更高的效率和单瓦发电量,在相同的安装面积条件下,N型组件节约成本,可实现更高的装机量,提升电站收益率。2022年N型电池是量产第一年,2023年之后,N型电池渗透率有望加速提升,带来光伏板块中最强α机会。
  POE粒子抗PID性能更强,更有利于N型电池封装。N型单晶、异质结电池等高效光伏电池技术提升了发电效率,但对环境的耐受性减弱,需要胶膜提供更多保护,而使用EVA胶膜进行高效光伏电池尤其是N型晶硅电池的封装,在加速老化条件下组件功率会迅速下降,组件的长期可靠性难以保证。POE产品的阻隔性、强抗PID能力、无醋酸等特性使其在N型电池、异质结电池时具备了其他封装材料不具备的天生优势,是目前双面组件及N型电池、异质结电池的主要封装胶膜。
  在N型渗透率的带动下,POE粒子需求有望提升,2025年或将突破65万吨,CAGR 48%。在N型化发展的过程中,POE类胶膜渗透率提升是必然的趋势,尤其考虑到未来五年是N型化快速提升的阶段,对于POE粒子的需求也将呈现大幅增长,预期到2025年,光伏用POE粒子需求达到65万吨,CAGR 48%。
  α-烯烃是POE产业链最核心壁垒,催化剂选用是关键要素,国内厂商陆续实现突破,POE粒子国产化在即。POE为乙烯、α-烯烃的共聚物,其中α-烯烃是核心原材料,共聚比例高于20%。由于合成难度大,目前α-烯烃是制约POE生产的“卡脖子”要素,占POE产业链利润约60%。生产POE需己烯(C6)或辛烯(C8)-烯烃,由于α-烯烃中碳元素越高合成壁垒越高,目前国内1-辛烯主要依赖于进口。α-烯烃的核心在于催化剂的选用,国内处于产业化阶段,目前卫星化学通过自主研发成功突破α-烯烃关键技术,已有3款相关专利,打破SASOL、壳牌、雪佛龙等海外企业垄断。国产厂商有望实现POE粒子的国产突破,产品国产化在即。
  投资建议:POE粒子国产化或是未来光伏行业内两到三年最清晰的产业趋势之一,关注POE粒子国产化,首推实现α-烯烃突破的卫星化学,关注万华化学、东方盛虹、岳阳兴长等公司。
  风险提示:全球需求不及预期,产能释放不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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