华创证券-通信行业周报：运营商产业数字化业务高增，云业务加速增长持续刷新云市场格局-220814

　　中国移动&中国联通公布上半年财报，运营商转型效果显著，产业数字化业务“第二成长曲线”路径逐渐清晰，云业务保持持续高增。
　　2022H1，中国移动营运收入4969亿元（YoY +12%）,其中通信服务收入为4264亿元（YoY +8.4%），归母净利润为703亿元（YoY +18.9%）。受益于数字内容、智慧家庭、5G垂直行业解决方案、移动云等信息服务业务的快速拓展，上半年公司数字化转型收入达到1108亿元（YoY +39.2%），占通信服务收入提高至26.0%，其中移动云业务上半年实现234亿收入（YoY+103.6%），战略转型效果显著。
　　2022H1，中国联通实现营业收入1762.61亿元（YoY +7.4%）；其中主营业务收入1609.71亿元（YoY +8.3%），归母净利润达到47.86亿元（YoY +18.7%）。上半年中国联通产业互联网实现收入369亿元（YoY +31.8%），贡献公司超过70%的新增收入，其中“联通云”收入达到187亿元（YoY +143.2%）；其他新兴业务方面，5G行业应用签约规模近40亿元；物联网连接数突破3.35亿户，实现收入43亿元（YoY +44.1%）。
　　数字经济作为未来主要经济形态为经济发展注入新动能，电信运营商打造数字底座，将在数字经济时代重塑运营商价值。从三大运营商自身营收结构来看，运营商对外提供数字化服务包括云计算、大数据、物联网、IDC、网络安全等数字业务板块成为三家收入增长的主要引擎。在数字经济时代肩负新使命，在各行业数字改造当前打开新发展空间：
　　从基建角度：运营商打造5G网络新型信息基础设施，能够有效推动信息从传输向感知、传送、存储、运算全流程的转变；同时落实国家东数西算战略部署，运营商将打造新型算力网络，提供算力资源作为数字经济底座支撑。
　　从信息服务角度：在数字经济时代背景下，运营商创新构建连接+算力+能力的新型信息服务体系，进一步丰富自身能力边界。
　　从赋能行业角度：电信运营商长期深耕于数字行业，与产业链上下游企业联系紧密，以数字产业化带动产业数字化，深化自身云业务能力，不断探索云网融合能力，为传统行业提供智慧农业、智慧工厂、智慧电力、智慧城市等信息化的解决方案，不断拓宽自身能力边界。
　　我们认为在云业务方面，运营商的行业应用推广已经有一定优势凸显，云计算行业格局将不断重塑。移动、电信、联通云利用自身国企背景，安全性吸引行业客户，国内云市场结构不断刷新。当前互联网背景云厂商针对产业互联网特性，结合自身服务C端大流量，多用户的特性，从能力切入B端用户，以补全其在客户服务以及硬件产品集成方面的短板。运营商云业务于2021年快速成长，近两年天翼云、移动云和联通云保持翻倍增长态势，发展势头猛烈。预计未来政企、行业等云市场增速将接力消费市场，运营商有望在国内云市场份额实现加速超越。
　　我们认为运营商在经营和现金流方面具备稳健优势，在数字经济时代，运营商能力边界不断扩充，新业务增长点也更加突出，建议重点关注三大运营商价值重估。
　　本周行情：本周通信板块涨跌幅为1.77%，沪深300指数涨跌幅为0.82%，通信板块跑赢沪深300指数0.94个百分点，在所有一级行业中排序16/30。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-6.1%，创业板涨跌幅为-15.8%，沪深300指数涨跌幅为-15.2%，通信板块跑赢沪深300指数9.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数9.8个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为33.31,位列所有申万一级行业第10,同期的沪深300 PE-TTM为12.16。
　　风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等