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中银证券-科达利-002850-中报业绩符合预期,优质产能快速扩张-220815

上传日期:2022-08-15 11:54:00  研报作者:李可伦  分享者:zlh3916@163.com   收藏研报

【研究报告内容】


  科达利(002850)
  公司发布2022年中报,上半年盈利3.44亿元,同比增长57.51%。公司深入合作主流客户,规模优势不断加强,行业龙头地位稳固;维持增持评级。
  支撑评级的要点
  上半年盈利同比增长58%符合预期:公司发布2022年中报,上半年实现营收33.88亿元,同比增长88.00%;实现盈利3.44亿元,同比增长57.51%;实现扣非盈利3.25亿元,同比增长58.28%。其中2022Q2实现盈利1.75亿元,同/环比分别增长33.59%/3.47%;实现扣非盈利1.64亿元,同/环比分别增长31.69%/1.89%。公司此前发布业绩预告,预计上半年实现盈利3.33-3.68亿元,同比增长52.39%-68.40%;扣非盈利3.10-3.45亿元,同比增长51.18%-68.24%。公司业绩符合预期。
  费用控制表现良好,研发投入力度加大:2022H1公司期间费用率4.01%,同比下降0.49个百分点,其中销售费用率0.35%,管理费用率3.06%,财务费用率0.60%。公司持续加大研发投入,上半年研发费用率7.11%,同比提升1.71个百分点。2022H1公司锂电池结构件实现营收32.69亿元,同比增长87.32%;毛利率25.10%,同比下滑1.34个百分点。
  深入合作主流客户,市场地位不断强化:公司与CATL、中创新航、LG、松下、Northvolt、三星、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源等全球知名主流客户建立了长期稳定的战略合作关系,并持续加大国内外市场开拓力度,随着下游客户市场集中度提高,公司有望伴随客户共同成长。
  优质产能迅速扩张,加快全球产能布局:公司已在国内的华东、华南、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利均形成了产能布局。近期公告拟分别在广东江门和山东枣庄建设年产值约20亿元的生产基地,为后续业务开拓奠定了良好基础。
  估值
  当前股本下,结合公司公告与行业情况,我们预测2022-2024年每股收益为4.35/6.93/10.19元,对应市盈率32.7/20.5/14.0倍;维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车下游需求不达预期;价格竞争超预期;市场份额下滑风险;客户集中的风险;新冠疫情影响超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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