长江证券-煤炭与消费用燃料行业周报：高温天气推动动力煤价企稳，钢厂生产改善双焦价格有望触底反弹-220814

　　本周，煤炭板块强势上涨8.48%
　　本周长江煤炭板块强势上涨8.48%，跑赢沪深300指数7.65个百分点，单周涨幅登顶。其中动力煤指数涨幅10.47%，跑赢沪深300指数9.65个百分点，山煤国际、兖矿能源、郑州煤电、晋控煤业及陕西煤业涨幅领跑；炼焦煤指数涨幅6.30%，跑赢沪深300指数5.47个百分点，上海能源、平煤股份、山西焦煤涨幅领跑；煤炭炼制指数涨幅4.23%，跑赢沪深300指数3.41个百分点；无烟煤指数涨幅5.61%，跑赢沪深300指数4.79个百分点，其中兰花科创涨幅较高。截至8月12日，秦皇岛动力末煤平仓价为1140元/吨，周环比上涨0.4%；京唐港主焦煤库提价为2350元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2710元/吨，周环比上涨8.0%；截至8月10日，全国无烟煤市场价为1467元/吨，同比上涨1%，月环比下降21%。
　　动力煤：高温持续影响，港口煤价稳定于限价区间内
　　本周终端需求延续强势表现，港口煤价高位企稳于限价区间内。需求方面，截至8月10日，沿海八省日耗煤量为235万吨，继续强势表现。供给方面，截至8月7日，煤炭主产区晋陕蒙地区三省样本矿井产量延续高位运行。库存方面，截至8月10日，沿海八省库存约2893万吨，周环比下降0.8%。海外方面，欧盟发言人10日表示，禁运从11日开始正式生效。自此欧盟将彻底禁止从俄罗斯进口煤炭。展望后市，工业需求复苏有望接棒高温天气对电煤需求形成支撑叠加海外能源危机或将继续发酵，同时考虑到保供稳价政策压力犹在叠加港口和终端电厂库存仍相对较高，预计短期内动力煤现货价格或继续以高位震荡为主。
　　双焦：钢铁产量环比改善，双焦价格有望将迎来反弹
　　本周下游需求环比有所改善，焦炭首轮提涨全面落地。需求方面，本周样本焦化厂产能利用率达到68.6%，周环比上升4.1个百分点；样本钢厂铁水日均产量达到219万吨，周环比提升2.0%。库存方面，本周焦煤库存合计约1948万吨，虽然周环比提升2.6%，但仍处于历史同期绝对低位。吨焦利润方面，随着首轮提涨全面落地，焦化企业亏损显著修复，本周样本焦化厂吨焦仅亏损50元/吨，亏损幅度较上周大幅收窄175元/吨。展望后市，短期内看好双焦价格有所反弹，但双焦价格向上的幅度及走势的可持续性或与其自身基本面因素关系有限，钢铁需求恢复及盈利上行高度或为决定性因素。
　　投资建议
　　整体视角下，未来国内工业需求复苏以及冬季海外能源紧张为两条主线，Q4行情值得期待。目前动力煤及焦煤基本面各有优劣：1）动力煤：虽然当前库存偏高，但即使后续工业复苏不理想，海外能源紧张及国内用电需求相对刚性亦有望对煤价形成支撑；2）双焦：若需求复苏较强，则低库存下双焦向上弹性较大；若需求复苏不及预期，钢铁的需求及价格承压则双焦价格或震荡偏弱运行。标的选择方面：1）动力煤：考虑到海外煤价强势且不受限价政策影响，拥有海外煤炭资产的兖矿能源有望深度受益；此外，随着国内煤价中枢上移预期强化，推荐受益于长协中枢提升及高股息的陕西煤业、中国神华。2）焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等焦煤标的。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。