中泰证券-钢铁行业：库存低位去化支撑钢价-220813

　　投资策略：本周原材料端继续延续钢厂复产逻辑。焦炭第一轮提涨落地，焦企在盈利好转的状态下开工率有所提升，但钢厂态度偏保守，并未出现大面积补库，仍以满足刚性需求为准。钢厂复产推动下，预计焦炭将继续提涨，但节奏和幅度可能偏缓。铁矿石方面，前期在钢厂复产预期下，价格有所提振，但供应端依旧较为充足，基本面不会呈现明显的供需矛盾，因此本周现货价格震荡运行，预计接下来矿价上行空间依旧有限。成材方面，本周需求端依旧乏善可陈，高温多雨天气下难见增量。供应端在局部地区限电之下，钢厂复产速度将相对迟缓，再加上库存依旧处于低位去化状态，本周钢材价格震荡偏强运行，但钢坯成本上行弹性高于钢材，吨钢盈利压缩。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数上升1.55%，沪深300指数上升0.82%，申万钢铁板块上升1.19%。本周螺纹钢主力合约以4150元/吨收盘，比上周升114元/吨，幅度2.82%，热轧卷板主力合约以4087元/吨收盘，比上周升82元/吨，幅度2.05%；铁矿石主力合约以778.5元/吨收盘，较上周升16.5元/吨。
　　建筑钢材成交量小幅下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.85万吨，较上周降1.19万吨。五大品种社会库存1225.7万吨，环比降45.3万吨。本周建材成交量虽有小幅下降，但进入8月后旺季施工预期逐渐增强，部分用工单位对采购施工钢材的意愿有所增强，本周建筑钢材价格呈震荡偏强态势运行。
　　高炉开工率、产能利用率继续回升：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为76.24%和53.97%，环比上周+3.54PCT和+1.59PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为81.22%和69.86%，环比上周+1.62PCT和+1.27PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为57.34%和44.81%，环比上周+1.00PCT和+1.90PCT。本周高炉和电炉开工率、产能利用率继续企稳回升，但电炉回升态势有所放缓。
　　钢价持续上涨：Myspic综合钢价指数环比上周上升0.61%，其中长材升0.49%，板材升0.77%。上海螺纹钢4220元/吨，周环比升80元，幅度1.93%。上海热轧卷板4020元/吨，周环比升30元，幅度0.75%。钢材价格本周小幅上涨，期货价格上涨较少，反映未来钢材持续涨价压力较大，市场对远期市场价格仍不看好。
　　原材料价格小幅上涨：本周Platts62% 110.6美元/吨，周环比升3.65美元/吨。本周澳洲巴西发货量2299.4万吨，环比降67.1万吨，到港量1517万吨，环比升362.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数21天，较上次降4天。天津准一冶金焦2610元/吨，较上周升200元/吨。废钢2650元/吨，较上周升160元/吨。焦企由于前期亏损，本周在钢价上涨后提涨200元/吨符合预期；受益电炉钢复产加速，近期各地废钢价格均有不小涨幅。
　　吨钢盈利小幅回落：由于原材料价格上涨，吨钢盈利本周有所回落，热轧卷板（3mm）毛利升降66元/吨，毛利率降至3.73%；冷轧板(1.0mm)毛利降52元/吨，毛利率降至5.45%；螺纹钢(20mm)毛利降38元/吨，毛利率降至11.06%；中厚板(20mm)毛利降68元/吨，毛利率降至2.54%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。