浙商证券-晶盛机电-300316-晶盛机电点评：碳化硅衬底迈向8英寸大尺寸；光伏&半导体设备高景气-220813

　　晶盛机电(300316)
　　投资要点
　　碳化硅：首颗 8 英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉；逐步向海外龙头看齐
　　1）据官方微信公众号，公司首颗 8 英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉，晶坯厚度 25mm，直径 214mm。公司通过自主开发的设备、热场和工艺技术，成功解决了 8 英寸 SiC 晶体生长过程中温场不均、晶体开裂、气相原料分布等难点问题，为大尺寸 SiC 衬底广泛应用打下基础。
　　2）行业趋势：海外龙头已向 8 英寸量产进军，国内厂商待突破。目前 Wolfspeed 已投入 10 亿美元建新工厂、并在 2022 年 4 月开始生产 8 英寸碳化硅等产品；英飞凌在 2020 年 9 月宣布其8 英寸 SiC 晶圆线已经建成；罗姆旗下 SiCrystal 预计 2023 年左右开始量产 8 英寸衬底；Soitec 在 2022 年 3 月启动新晶圆厂建设计划，并在 5 月发布 8 英寸碳化硅衬底产品。
　　3）材料端：公司已与客户 A 形成采购意向，2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于 2022 年试生产。设备端：目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发。
　　光伏设备：受益于“硅料+石英砂”双紧缺，预计硅片行业扩产高景气将延续
　　近年受益光伏硅片设备“大尺寸”技术迭代，行业迎扩产潮。公司 2021 年订单创历史新高。市场担心硅片扩产景气度持续性：我们认为，目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节，叠加硅料+石英砂的紧缺，我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续，公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。
　　半导体设备：2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30 亿元
　　随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售，2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30 亿元（含税） ，预计上半年已实现同比快速增长，将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域，在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。
　　2022 年中报业绩预告：同比增长 80%–108%；持续受益光伏+半导体设备双轮驱动
　　1）2022 上半年业绩：归母净利润 10.8-12.5 亿元，同比增长 80%-108%。扣非后归母净利润9.9 至 11.6 亿元，同比增长 82%-113%。2）2022 年 Q2 单季业绩：归母净利润 6.4-8.1 亿元，同比增长 100%至 153%，环比 Q1 增长 44%-83%。扣非净利润 5.6-7.3 亿元，同比增长 84%-140%，环比 Q1 增长 29%至 69%。2022 年公司计划努力实现营收破百亿目标。
　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司 2022-2024 年归母净利润为 26/35.3/44.3 亿元，同比增长 52%/36%/25%，对应 PE 为34/27/21 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。