国信证券-奥特维-688516-2022年半年报点评：业绩同比增长110%，新签订单保持高增-220812

　　2022H1收入同比增长63.93%，归母净利润同比增长109.51%。公司2022H1实现营收15.13亿元，同比增长63.93%；归母净利润2.99亿元，同比增长109.51%，业绩大幅增长主要系光伏行业持续高速发展和海外市场快速增长带动公司产品销量增长。单季度看，公司22Q2实现营收8.88亿元，同比增长59.75%；归母净利润1.92亿元，同比增长109.52%。22H1毛利率/净利率为39.09%/19.23%，同比提升+0.70/+3.86个pct，净利率大幅增长主要系：1）减值损失占比有所下降；2）政府补助等其他收益增加。22H1销售/管理/研发/财务费用率为4.35%/6.47%/6.48%/1.43%，同比变动+0.17/+0.57/-0.27/-0.09个pct，公司期间费用率控制良好。
　　新签订单高速增长，对未来业绩形成有力支撑。订单方面，受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司在手订单高增。2022H1公司新签订单32.70亿元（含税），同比增长75.52%。截止2022年6月30日，公司在手订单57.35亿元（含税)，同比增长80.46%。单季度看，2022Q2公司新签订单18.30亿元（含税），同比增长68.98%，环比增长27.08%。存货方面，2022H1公司存货26.09亿元，同比增长40.91%，发出商品18.71亿元，占比71.71%。
　　串焊机龙头，单晶炉、键合机持续取得突破。1）串焊机：串焊机为光伏组件环节价值量占比最大的设备，公司是全球串焊机龙头，市场占有率高，其大尺寸多主栅串焊机产品产能客户现场最高可达7200片/小时，已获晶科TOPCon与华晟新能HJT组件订单；2）单晶炉：公司单晶炉性能达到行业先进水平，单炉稳定产能超过170公斤,已获得晶科、晶澳、宇泽订单，2022H1取得超过6亿元的订单，强化了公司在硅片端设备的竞争力；3）半导体键合机：2022年4月6日，公司获通富微电子批量铝线键合机订单，标志公司打破进口垄断，进入头部封测厂的供应体系。目前国内键合机市场规模约50亿元，主要以进口为主，国产替代空间广阔。2021年公司键合机产品已在多家厂商试用，本次获得头部批量订单预期进一步带动键合机业务发展，2022年有望进一步实现突破。
　　风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险。
　　投资建议：公司是光伏串焊机龙头，在手订单充足保证高增长，考虑到光伏行业技术迭代加速，下游装机容量持续增长，我们上调公司2022-24年归母净利润至5.92/8.58/11.5（1前值为5.24/6.85/8.96）亿元，对应PE 62/43/32倍，维持“买入”评级。