中信建投-策略周报：周期品价格多有反弹，科技交易热度提升-220813

　　本周思考：工业企业经济效益数据对A股是否有指导意义？统计局公布的工业企业经济效益指标为月度数据，包括多个财报维度，相较于上市企业的季报数据时效性更强。整体而言，工业企业与整体A股的营收及利润增速指标同步性较高，全A（非金融）占工业企业营收比重为43.7%。但结构上，将工业企业分类与申万行业分类作对应并对利润增速指标进行相关性检验，可得：1）汽车/电力/化学制品/白酒/电力设备/轨交设备/石油开采/医药生物/钢铁/仪器仪表/食品/家居等申万行业营收同比与工业企业呈现较高相关度，判断工业企业库存周期及盈利趋势对此类申万行业指示有效性较强；而通用设备、纺织服装、煤炭、炼化、有色金属及化纤等申万行业盈利同比趋势与工业企业相关度并不高，参考工业企业经济效益指标意义或有限。
　　市场表现：本周(8.8-8.12)低市盈率、原材料、小盘风格表现相对居前；高市盈率、消费、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道表现普遍较强，海外主要股指均有上行。国内中证500、中证1000表现居前；宁组合、科创50表现靠后。申万一级行业中，煤炭/石油石化/基础化工涨幅居前；计算机/汽车/农林牧渔涨幅靠后。
　　盈利预测变动：近四周科创50盈利预测明显调升（+3.7%),8月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为农林牧渔（+3.14%）、电力设备（+1.25%）、通信（+0.17%）；下调幅度偏大的前几行业为基础化工、社会服务、交通运输。
　　行业景气核心指标变动：疫情反复，出行人次下滑；高温天气，日耗回升明显。行业层面上，1）周期：原油、铜/铝、焦煤/焦炭、纯碱、尿素、螺纹钢、热轧卷板等周期品价格反弹；2）地产：中央及地方出台稳增长、保交楼相关政策，南京、苏州、无锡下调二套房的首付比例；截至8月7日当周，30城商品房成交面积周同比回落16.5pct至-23.1%；银行：7月社融新增0.76万亿，同比少增0.32万亿，存量同比增10.7%，大幅低于预期；3）高端制造：汽车销量淡季回调，截至8月7日当周，狭义乘用车销量同比增21%，周环比降57%，较上月同期增长3%，整体销量略低于预期；7月新能源乘用车销量48.6万，同比增117.3%，相较6月回落13pct；光伏：产业链价格持续高位，短期供需仍然紧张。目前硅料供给不足下价格继续上行，组件厂商因成本承压严重开工率分化，博弈情绪浓厚。4）消费：必选方面，淡季下猪价近期转为震荡；可选方面，高温天气下啤酒销量超预期。
　　估值水平及交易热度：当前全A/沪深300股权风险溢价位于7年90%分位附近，相较前期回落。当前上证50/沪深300分别处于市盈率5年35.9%/30.1%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年45.7%/56.6%分位数附近。申万一级板块中，汽车板块PE、PB分位双高，高端制造交易热度依旧较高，周成交额占比（全A）普遍达5年95%分位以上；医药、TMT、金融PE、PB分位依旧双低，本周科技板块交易热度明显提升。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为36倍/45倍/46倍/50倍/29倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.60/0.37/0.47。
　　风险提示：经济不及预期，疫情超预期