侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139855 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

天风证券-雪天盐业-600929-双轮驱动业绩显著提升,布局长远多业务共同发力-220812

上传日期:2022-08-12 21:32:00  研报作者:吴文德,刘章明,唐婕  分享者:minikk   收藏研报

【研究报告内容】


  雪天盐业(600929)
  事件:公司发布2022年半年报,22H1实现营业收入32.95亿元,与上年同期(调整后)相比增长67.69%;实现归母净利润4.61亿元,同比增长180.77%。其中,22Q2实现营业收入18.00亿元,与上年同期(调整后)相比增长72.77%;实现归母净利润3.19亿元,同比增长196.00%。
  主要产品量价齐升、产销两旺,食用盐高端战略逐步发力。分产品看,公司各类盐/烧碱类/纯碱/氯化铵分别实现营收13.37/3.54/0.18/9.33/4.76亿元,同比增长47.38%/249.52%/74.21%/97.38%;双氧水本期产出成品,实现营收0.18亿元。22H1公司业绩高增亮眼,主要系一则盐化工产品量价齐增,21年收购子公司纯碱价格持续走高;烧碱项目逐步投产,年内将发挥量产效应;氯化铵供给紧张价格走高。二则食用盐业务稳步扩大,高端战略逐步发力。公司22H1实现中高端盐销量2.85万吨,同比增长12.2%。此外,公司与新农垦(上海)农业发展有限公司合资共同开发复合调味品,预计下半年可面向市场。
  全国市场布局思路清晰,线上渠道势能加速释放。公司深耕湖南成熟核心市场,同时加快全国市场布局,省外市场小包盐销量达12.56万吨,同比增长58.75%,份额稳步提升;全国商超系统新增门店774家,基本实现零售前50强连锁超市覆盖率过半;社区团购、新零售渠道市场占有率稳步提升,且充分利用自建电商平台、直播带货平台、B2C平台加强终端建设。
  食用盐结构升级,盐化工供需紧张价格抬升,盈利能力显著提升。公司2022年上半年实现毛利率36.01%(+8.61pcts),销售/管理/财务/研发费用率分别为5.23%/6.82%/0.34%/2.93%,同比变化-1.49/-0.29/-0.21/-0.64pcts,归母净利率14.00%(+5.64pcts)。公司盈利能力提升主要系一则烧碱和双氧水新增产量较大,量产规模效应可观;二则盐板块销量总体增长,其中高毛利食盐销量持续增长,带领结构升级;三则纯碱、氯化铵等价格环比提升。
  公司食用盐+盐化工双轮驱动,业务布局着眼长远。一方面,目前食盐行业同质化程度高,中高端产品结构性短缺,公司持续推进食用盐高端化,同时积极布局复合调味品,三年内拟形成5亿产值;另一方面,公司盐化工通过收购等方式拓展业务,目前纯碱供给端生产扩产存在限制,下游新能源需求缺口尚存,预判22年纯碱价格或维持高位震荡,烧碱、氯化铵等价格或高位持稳,公司增长态势稳健。
  盈利预测:由于公司主要产品产销两旺量价齐增,预计2022-2024年营收由59.14/69.25/80.41亿元上调至64.30/78.12/93.80亿元,同比+34.50%/+21.50%/+20.07%;净利润由8.74/11.61/14.90亿元上调至亿元9.71/13.28/17.51亿元,同比+141.77%/+36.74%/+31.87%,EPS为0.66/0.90/1.19元,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济周期、主要能源价格变动、业务拓展不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《天风证券-雪天盐业-600929-双轮驱动业绩显著提升,布局长远多业务共同发力-220812.pdf》及天风证券相关公司调研研究报告,作者吴文德,刘章明,唐婕研报及雪天盐业600929食品饮料行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!