核心观点:
半年报业绩超预期,盈利能力提升明显。8月10日公司发布半年报,22H1营收15.13亿元,同比+63.93%,归母净利润2.99亿元,同比+109.51%,扣非归母净利润2.78亿元,同比+118.41%,毛利率39.09%,同比+0.7pct,净利率19.23%,同比3.86pct。单看22Q2,营收8.88亿元,同比+59.75%,归母净利润1.92亿元,同比+109.52%,毛利率39.41%,同比+0.47pct,环比+0.79pct,净利率21.34%,同比+4.98pct,环比+5.10pct,盈利能力提升明显。
在手订单饱满,业绩确定性高。根据公司半年报,22年1-6月,公司新签订单32.70亿元(含税口径,下同),同比+75.52%,截至6月30日,公司在手订单57.35亿元,同比+80.46%,在手订单饱满;结合公司一季报新签订单14.40亿元,则公司22Q2新签订单18.30亿元,继续维持高速增长。
产品矩阵继续丰富,新增长极确定。在串焊机、分选机等传统强势产品之外,大尺寸N型单晶炉作为公司硅片端的新产品,22年1-6月取得超过6亿元的订单,成为公司重要的新增长极;半导体键合机验证、试用客户逐步增加,已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单。
盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24年的收入为35.29/47.69/59.93亿元,同期的归母净利润为6.67/8.93/11.00亿元,同期EPS为6.76/9.05/11.15元/股,参考可比公司的估值水平,考虑到公司的产品谱系丰富,有望成为横跨光伏组件设备、硅片设备、电池片设备以及半导体设备、锂电设备的平台型公司,我们给予公司22年55倍的PE估值,合理价值上调至371.73元/股,维持“买入”评级。
风险提示。新产品研发与验证进度不及预期的风险;产品更新迭代趋缓的风险;光伏装机不达预期的风险。
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