山西证券-奥特维-688516-Q2业绩大超预期，订单饱满业绩高增长可期-220811

　　奥特维(688516)
　　事件描述
　　公司披露2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入15.1亿元，同比+63.9%；实现归母净利润3.0亿元，同比+109.5%。其中，22Q2实现营业收入8.9亿元，同比+59.7%，环比+42.1%；实现归母净利润1.9亿元，同比+109.5%，环比+80.3%。
　　事件点评
　　Q2业绩历史最佳，新签订单创新高。22Q2收入8.9亿元，归母净利润1.9亿元，毛利率39.4%，均创单季历史最佳；22H1净利率19.2%，同比+3.9pct，其中减值计提比例同比-2.2pct，带动净利率增长。22H1公司新签订单32.7亿元（含税，下同），同比+75.5%，为去年全年的76.4%；其中，Q2新签订单18.3亿元为单季历史最高，同比+69.0%，环比+27.1%。截止上半年末，公司在手订单57.4亿元，同比+80.5%。由于产品一般为6-9个月的验收周期，饱满的在手订单将有效支撑2023年业绩高增长。
　　光伏设备多点开花，串焊机和硅片分选机行业领先，单晶炉有望成为第二增长曲线。公司在光伏产业的产品布局包括硅片端（单晶炉、硅片分选机），电池端（烧结退火一体炉）以及组件端（划片机、串焊机、排版机、叠焊机），均获得客户高度认可，上半年公告中标的大单（8000万元以上）合计超12.4亿元。（1）核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位，最新的超速、大尺寸多主栅串焊机产能客户现场最高可达7200片/小时，上半年划焊一体机等中标晶科能源、晶澳太阳能等合计超5.7亿元大单；（2）单晶炉有望成为重要的第二增长曲线，收购的子公司松瓷机电的SC1600单炉稳定产能超过170千克/天，性能行业领先，上半年中标宇泽半导体、合盛硅业等超6.7亿元大单；（3）公司新技术/新产品储备充足，串焊机、硅片分选机布局大尺寸230mm系列、薄片化方向、满足全品类PERC/TOPCON/HJT电池，组件端设备承接产业链前端所有的技术迭代，设备改造升级空间大，业绩确定性高。
　　布局半导体、锂电封装设备，键合机已获得首批订单。（1）公司键合机试用客户增加，有望受益于国产替代。半导体封装环节核心设备国产化率较低，键合机是封装环节进口替代的主力设备。公司铝线键合机已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单，单台设备技术、性能指标比肩进口设备，将显著受益于进口替代；（2）锂电池市场空间广阔，收购的智能装备子公司从事锂电设备研发销售。据中国汽车工业协会数据，2022年上半年，新能源汽车销量259.2万辆，同比增加1.2倍，新能源汽车渗透率21.5%；据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年上半年，动力电池装车量110.1GWh，同比增加1.1倍。新能源汽车高景气度持续带动锂电池设备需求，公司为国内多家锂电池生产客户提供模组/PACK生产线，与蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电等保持密切合作。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司持续拓展业务边界，已实现对光伏、半导体、锂电行业的平台化布局，有望充分受益下游的成长红利。公司核心产品大尺寸串焊机继续保持行业领先地位，并积极打造单晶炉、键合机等第二成长曲线，目前进展相对顺利，在手订单饱满，业绩确定性高。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.9/8.7/11.5亿元，同比分别增长59.7%/47.2%/31.6%，对应EPS分别为6.00/8.83/11.63元，对应于8月10日收盘价的PE分别为61.8/42.0/31.9倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新产品拓展不及预期；主要产品市场竞争格局恶化。