信达期货-铜铝早报：春光乍现，铜博士反弹通道尚未结束-220811

　　核心逻辑：基本面强势，宏观春光乍现，铜价上行仍有动能。
　　盘面情况：昨日铜价先抑后扬，夜盘录得上涨。昨日晚间重磅数据公布，在此之前，白天市场担忧情绪骤现，有色板块整体承压，而晚间随着美国 7 月份的 CPI 数据的公布，市场悬着的心终于有所落地。美国 7 月份的 CPI 终于迎来下降的走势，且低于预期的 8.7%，核心 CPI 低于预期，与上月持平。这份数据的公布极大的安抚了市场，一方面加息措施有效的降低了通胀风险，另一方面，综合 CPI 下降，核心 CPI 持稳，一定程度减轻了市场对于经济加速衰退的担忧。可以说，美国这份 CPI 的成绩单在当下堪称一份高分答卷。产业层面看，昨日安徽铜陵发布限电通知， 随后铜陵集团公布将配合限电要求， 降低电解开工率， 日降幅 25-40%，试行一周，后续视限电要求而定。铜陵集团的产能占比较大，此举对精炼铜的供应可能产生明显扰动，需持续关注。另外，当前铜库存过低，多空双方可能就低库存开展交割博弈，可能存在挤压风险。
　　供应端，铜精矿港口库存高企，TC 仍在 70 美元/吨附近盘整，秘鲁 Las Bambas 铜矿恢复运营，产量已有所恢复，短期供应还未受到明显影响。需求端，6 月份房地产销售数据和融资数据首次回暖，但尚未传导至竣工端，汽车和新能源消费大幅度回暖，空调产量同比较上月上涨 4.3 个百分点，电冰箱产量同比回暖 10.7 个百分点，电网与电源投资额同比较上月也出现明显的涨幅。 三大交易所库存持续去库， 上期所仓单库存下降至 0.41 万吨， 处于近乎空仓的位置，洋山铜溢价处于高位，进口需求与国内需求均处于旺盛阶段。基于全球范围的长周期来看，由于前期矿端资本支出低位下行，叠加受极端天气、政策、限电等多种因素影响，主要铜企产出不及预期，中期看，供应偏紧，加剧供需缺口。
　　现货成交：据上海金属网，因铜价依旧维持高位，下游采购欲望有限，叠加期铜倒挂且基差逐步扩大，令现货升水跌势不改，昨日上午主流时段上海地区平水铜升 20 元左右，好铜升30 元左右成交尚可，临近中午报货明显减少，升水小幅上调但成交甚微，下午现货市场成交亦较为清淡。
　　策略建议：多头继续持有，逢高出
　　关注点：全球经济复苏情况、库存持续下降