西南证券-兴通股份-603209-运力规模进一步扩大，市场地位稳步提升-220810

　　兴通股份(603209)
　　投资要点
　　事件：兴通股份公布2022半年度报告。公司上半年实现营收3.8亿元，同比+35%；实现归母净利润1亿元，同比-0.9%；实现扣非归母1亿元，同比+5.9%。分业务来看，公司化学品运输实现营收2.7亿元，占比为70.6%，成品油运输实现营收1亿元，占比为24.9%，LPG运输实现营收0.2亿元，占比为4.5%。
　　公司整体运力规模进一步扩大，市场地位稳步提升。截至2022年6月30日，公司拥有散装液体化学品船、成品油、液化石油气船共计18艘，总运力达19.9万载重吨，其中公司液体化学品运力规模占市场总运力约9.7%，居国内领先地位。随着7990载重吨不锈钢化学品船“兴通79”轮和12000载重吨不锈钢化学品船“兴通729”轮加入，公司的整体运力将进一步扩大，行业领先地位将进一步巩固。
　　液化石油气的水路运输需求增长，客户资源优势助力LPG业务发展。公司作为国内液体化学品运输行业的龙头企业，有着优质的口碑和品牌影响力，在同为液体危险品货物运输的液化石油气运输领域，有着明显的客户资源优势。两艘3700立方液化石油气（LPG）船于今年一季度顺利投产，公司将在该领域继续扩大规模，力争发展到行业领先地位。
　　加快国际化进程，逐步扩大业务发展空间。公司主动融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，积极参与到国家能源运输的队伍中逐步扩大业务发展空间。报告期内公司通过在海南、香港设立子公司，拓展公司境内外液货危险品运输业务，提升公司整体的运营、管理、整合能力与市场竞争力，全面开启国际航运市场的布局。
　　盈利预测与投资建议：我们看好公司液货危险品运输业务拓展，境内外市场的开拓，进一步夯实细分行业龙头地位。预计公司2022/23/24年归母净利润分别为2.7、3.5、4亿元，EPS分别为1.34元、1.75元、2.01元，对应PE分别为25x、19x、17x。我们认为在公司长期发展战略下，化学品运输业务将保持高速增长，给予2023年23倍PE，对应目标价40.25元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、新增运力获取风险等。