华泰期货-锌铝日报：能源价格仍处高位，锌铝偏强震荡-220811

　　锌策略观点
　　昨日锌价偏强震荡。宏观方面，美国7月CPI数据低于预期，通胀降温缓解了美联储继续激进加息的压力，投资者预期下月加息50个基点的可能更大，而非75个基点。海外方面，俄罗斯对欧洲能源的供给存在不确定性，叠加近期欧洲多国高温酷暑天气影响，导致欧洲天然气和电力价格仍处于高位，需关注海外炼厂的生产情况。国内维持供需双弱格局。供应方面，预计八月锌锭产量环比或有所回升，但考虑到副产品硫酸价格相对较低，陕西地区因控制亏损或放缓复产节奏，仍需关注利润亏损对炼厂生产的影响。需求方面，近期国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位去化状态，加之海内外冶炼厂利润空间较为有限，锌价下方有一定支撑，但由于国内下游消费面韧性相对不足，单边上建议以观望为主，需关注后续消费复苏情况。
　　策略
　　单边：中性，短期或偏强震荡。套利：内外反套。
　　风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。铝策略观点
　　昨日铝价偏强震荡。海关总署最新数据显示，2022年7月未锻轧铝及铝材出口量约为65.22万吨，环比增加7.38%，同比增长39.05%。2022年1-7月未锻轧铝及铝材出口量416.06万吨，同比去年1-7月增长34.9%。海外方面，近期欧洲能源价格仍处于高位，预计海外冶炼厂短期内难以复产，且若能源问题持续发酵，存在减产扩大的可能性。国内供应维持高位，需关注高温下电力供应情况。需求方面，市场成交一般，整体维持刚需为主。库存方面，电解铝社会库存呈现小幅累库，因市场成交较差，后期铝锭库存仍存在累库压力。价格方面，低库存和边际成本支撑铝价下方，近期能源危机和铝厂事故对价格有所刺激，但远期供应压力及消费暂未好转的情况对价格反弹高度有一定压制，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。
　　策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。